预计 2024 年实际 GDP 增长率为 0.5%，随后在 2025 年小幅回升至 0.9%，2026 年小幅回升至 1.2%。最近几个季度出现的大幅通货紧缩加上稳步的工资增长预计将支撑消费支出，而宽松的金融环境和与新一代欧盟 (NGEU) 基金相关的公共投资的推出应会刺激资本形成。前景面临的风险基本平衡。不利的一面是，由于建筑税收抵免的减少，住宅投资收缩幅度超过预期，以及由于欧元区经济增长放缓导致出口需求减弱，可能会抑制前景。相反，与国家复苏和复原计划 (NRRP) 相关的公共投资增长强于预期，可能会提振经济表现。
随着欧元区货币政策的放松，家庭和企业的借贷成本将下降。然而，2025-26 年适度紧缩的财政政策将抑制家庭消费和投资的提振。计划中的财政整顿旨在使公共财政在中期走上更可持续的道路，在财政审慎和保持增长势头之间取得平衡，但 2026 年需要采取额外措施才能实现这些目标。及时实施国家重建计划，特别是在增加公共投资方面，应该会在短期和中期内支持经济活动。结构性改革对于解决人口快速老龄化带来的劳动力短缺问题至关重要，改革的关键领域是扩大公共早期儿童保育和加强技术高等教育，以吸引更多女性和年轻人进入劳动力市场。
经济活动仍然疲软
2024 年前三个季度，实际 GDP 温和增长。虽然家庭消费强劲，商业投资强劲，支撑了经济活动，但住宅投资继续萎缩，反映出今年早些时候慷慨的 Superbonus 建筑税收抵免逐渐减少。高频数据表明，短期增长只会逐渐回升。虽然服务业和消费者信心保持稳定，但制造业产出和情绪正显示出疲软的迹象。尽管过去一年 GDP 增长缓慢，但失业率稳步下降，劳动力短缺仍然很高，尤其是专业建筑工人。集体谈判工资增长了约 4%，提振了家庭收入和私人消费。
过去几个月全球市场油价下跌抑制了消费者价格通胀，10 月份通胀率降至 1%。然而，随着能源价格稳定，这种通货紧缩力量将逐渐减弱，通胀将越来越多地受到国内因素的影响。随着几个主要经济体放松货币政策，全球金融状况有所缓解，并逐渐降低家庭、企业和政府的借贷成本。
利率正在下降，但计划采取一些财政紧缩措施
欧元区宽松货币政策正在降低家庭和企业的借贷成本，尽管 9 月份非金融企业贷款利率仍保持在 5% 左右，贷款增长仍为负。近几个月来，贷款标准有所放松，但仍比能源危机前更为严格。尽管意大利政府证券的风险溢价最近有所下降，但政府的债务偿还成本仍然很高，预计 2025-26 年政府利息支付将保持在 GDP 的 4% 左右。
财政政策立场将从 2024 年的大致中性转变为 2025-26 年的适度限制，与政府的中期财政计划一致。 2024 年，预计逐步取消能源政策支持措施（相当于约占 GDP 的 1%），但第一、二个所得税等级合并导致的所得税降低、针对中低收入家庭的社会保障缴款减少以及与下一代欧盟 (NGEU) 基金相关的支出预计增加，在很大程度上抵消了这些影响。2025 年的财政整顿将达到 GDP 的约 0.5%，主要反映了建筑税收抵免支出的降低、银行税收递延的暂时取消，以及支出审查相关的节省。为遵守提交给欧盟委员会的中期结构性财政计划草案，预计 2026 年的财政整顿将达到 GDP 的 ½%。
增长和通胀将温和回升
预计 2024 年实际 GDP 将增长 0.5%，2025 年增长 0.9%，2026 年增长 1.2%。短期内，严格的金融条件和奖励建筑税收抵免的逐步取消将继续对私人消费和投资造成压力，尤其是在建筑行业。随着欧元区货币政策放松导致借贷成本下降，劳动力市场将增强，实际工资将继续回升，从而支持私人消费。再加上与国家复苏和复原计划 (NRRP) 相关的公共投资增加，以便在 2026 年中期实现目标，尽管财政紧缩措施适度，但预计经济活动仍将加快步伐。预计通胀将逐步回升至 2% 左右，因为能源价格下跌带来的下行压力正在消退，尽管生产率增长疲软，但工资强劲增长阻止了核心通胀进一步下降。
增长风险大致平衡。主要的下行风险是奖励建筑税收抵免的减少将引发住房投资更大、更持久的收缩，而住房投资一直是 2021-23 年增长的主要来源。欧元区经济增长放缓可能会进一步抑制出口需求，从而抑制前景。从好的方面来看，与国家复苏和复原计划 (NRRP) 相关的公共投资加速可能会在 2025-26 年推动经济增长超过预期。新一代欧盟基金的充分利用意味着 NRRP 相关支出需要从 2024 年占 GDP 的约 1% 增加到 2025-26 年平均占 GDP 的约 2.5%。
需要进行结构性改革以实现更强劲和持续的增长
根据政府的中期财政计划，政府赤字将有所收窄，到 2026 年将降至 3% 以下。然而，公共债务比率将继续从已经很高的水平上升，中期内需要大量的基本盈余才能使债务比率走上更审慎的道路。与此同时，由于投资需求和人口老龄化导致的养老金成本上升，财政压力也在不断增加。政府扩大与国家复苏和复原计划 (NRRP) 相关的公共投资，并采取永久性减税和社会保障措施，这些都是积极的发展，但它们需要采取抵消措施，要么通过削减开支，要么在其他方面提高税收。虽然短期整顿计划主要依靠取消一次性和临时措施，但实现中期财政调整将需要采取大胆行动，以抑制养老金支出增长；提高房地产税，包括将房地产登记与市场价值相一致；打击逃税行为；并进行彻底的支出审查。虽然结构性改革取得了显著进展，但解决因人口结构快速变化而加剧的劳动力短缺问题需要更加重视。通过继续扩大公共早期儿童保育服务来鼓励女性更多地参与劳动力市场将有所帮助。增加学徒制和加强技术高等教育可以帮助解决未接受教育、就业或培训的年轻人比例过高的问题。