自 2023 年 10 月以来，中东地区不断演变的冲突将继续影响经济活动。预计 2025 年 GDP 增长率为 2.4%，2026 年为 4.6%。军费开支使政府需求保持高位。商业环境的部分正常化预计将使出口和私人消费从 2025 年中期开始回升。劳动力短缺制约了建筑业并加剧了价格压力。风险迫在眉睫：冲突加剧将进一步拖累经济活动和本已庞大的财政赤字。另一方面，迅速降级可能会释放被压抑的需求。
财政政策应采取行动，在未来几年稳步减少赤字。需要增加收入以资助永久性的更高国防支出，同时将支出重点放在研究、教育和公共投资等关键领域。货币政策需要保持限制性，以确保通胀回到目标范围。大量外国工人的到来和重新开放巴勒斯坦人的工作许可将减少劳动力短缺。
经济仍笼罩在冲突的阴云之下
冲突严重影响了经济状况。军事活动的急剧增加促使政府需求在 2024 年下半年比战前水平增长了五分之一以上。在从 2023 年 10 月 7 日后的低迷中迅速复苏后，私人消费增长缓慢，2024 年 10 月消费者信心仍然疲软。相比之下，商业信心更为强劲，受访者总体上持中等乐观态度，当地股市已完全复苏。建筑业持续的劳动力短缺制约了投资。自巴勒斯坦人的工作许可被暂停（战前占就业人数的 4%）以来，很少有新的外国工人（占就业人数的 0.4%）进入以色列。火箭弹袭击大大降低了北部地区的工业和农业产量。供应限制导致 2024 年 2 月至 10 月期间通胀率从 2.5% 上升至 3.5%。
冲突一直在影响对外贸易。红海的船只袭击导致航运成本更高，而航空公司航线的减少则使服务贸易变得更加复杂。自 2024 年中期以来，紧张局势加剧，损害了高科技行业，阻止了高科技股的上涨。入境外国旅游业仍然几乎没有。
宏观经济政策组合预计将变得限制性
在预算平衡从 2022 年的盈余转变为 2024 年估计占 GDP 7.5% 的赤字之后，财政政策将在 2025-26 年收紧超过 GDP 的 2%。公共账户的恶化导致三大信用评级机构均下调了以色列政府的信用评级。尽管 2025 年军费开支继续增加，但当局正在通过提高税收和抑制民用支出来减少赤字。增税结合了永久性措施，例如将主要增值税税率提高一个百分点，以及可能更难维持的变化，例如冻结所得税门槛。预计国防开支将从 2025 年中期开始减少，但其在 GDP 中的占比仍将高于战前。预计央行将在预测期内将政策利率维持在 4.5% 不变。预计从 2025 年中期开始，财政拖累和供应条件的逐步改善将抵消自 2024 年初以来不断增加的价格压力。
增长将回升
预计到 2025 年，增长将回升至 2.4%，到 2026 年将回升至 4.6%，需求结构将随着时间的推移而变化。预计出口增长将逐步加快，特别是从 2025 年下半年开始，包括高科技服务。私人消费也应遵循类似的路径。随着时间的推移，政府消费将从支持性转变为限制性。投资仍然受到劳动力短缺的限制，尤其是建筑业。预计通货膨胀率将在 2025 年上升至 3.6%，包括增值税增加的影响，然后随着供应限制的缓解，在 2026 年降至 2.9%。
风险非常大。不利的一面是，冲突再次加剧可能会大幅降低公共账户，同时直接减少活动。外国投资者信心的丧失可能导致政府债券收益率进一步上升，并考验货币的价值。从好的方面来看，加速降级可能会释放被压抑的国内外私人需求，从而促使财政账户出现远超预期的回升和改善。
财政和结构性改革可以促进增长
货币政策需要保持审慎。由于通胀预期接近 1-3% 目标区间的上限，如果财政整顿计划的实施有限或价格压力比预期更强劲，则有必要进一步加息。政府应该支持永久性的财政改革，例如取消增值税豁免和减少鼓励留在劳动力市场之外的补贴，结束暂停巴勒斯坦人的工作许可将解决建筑业的劳动力短缺问题。确保所有学生学习核心课程，将扩大就业并提高劳动生产率。提高碳定价将加速脱碳。