Fidelity International宏观和战略资产配置全球主管 Salman Ahmed 表示，随着我们进入 2025 年，美国软着陆情景应该会让位于再通胀，而政策、经济表现和地缘政治的分歧将意味着未来几年将截然不同。
Ahmed 补充道：“共和党在 11 月大选中的压倒性胜利极大地改变了 2025 年的经济前景。我们自信地认为，美国软着陆情景是 2024 年大部分时间的基本预测，随着我们进入 2025 年，美国软着陆情景应该会让位于再通胀，但近年来，美国经济的出色增长支撑了世界其他地区，现在也可能转向内向型，变得更加保护主义。”
“由更多财政宽松政策支撑的增长支持政策应该会推高通胀，降低美国经济衰退的风险，并将我们对当前商业周期的评估重新调整到中后期。”但其他主要经济体，尤其是欧洲和中国，将不得不应对美国贸易和产业政策的转变，这可能会削弱它们自身的增长前景，并在外部需求放缓的情况下给国内通胀带来下行压力。
综合起来，这些分歧将支撑美国 2025 年的经济增长，但政府债务负担不断增加是潜在的长期趋势。我们认为公共财政正迅速达到极限，高于目标的通胀很可能成为有序解决债务可持续性问题成本最低的选择。
扩张性财政政策和大幅提高关税也可能成为Trump第二任期的核心。
与此同时，由于美国经济状况良好，强劲的消费市场、稳健的私营部门资产负债表以及虽然疲软但历史上强劲的劳动力市场，降低了经济衰退的风险，Ahmed补充道。
在这种背景下，新政府提出的改革显著增加了美国通胀从第二季度开始全面上升的可能性。
欧洲和中国
在Trump政府的领导下，其他主要经济体，尤其是欧洲和中国，将不得不应对美国贸易和产业政策的转变。
Ahmed表示，欧元区经济自 2023 年以来几乎停滞不前，面临一系列周期性和结构性挑战。
他预计，2025 年将出现周期性上升，因为通胀下降和利率下降有助于恢复企业资本支出和消费者信心。
Ahmed补充道：“实际可支配收入增加和融资条件宽松应该会开始释放过剩储蓄，以刺激消费增长。然而，美国可能征收的关税是一个下行风险，特别是对汽车行业而言，由此产生的贸易不确定性可能会使经济增长降低多达半个百分点。”
“中国寻求以国内消费和高端制造业为重点的较慢但更可持续的增长模式正在推进，但并非一帆风顺。”
“2024 年底政治局的政策转向标志着中国将采取果断措施解决抑制国内需求的问题，即房地产行业、地方政府债务、股市低迷和消费者信心低迷。一个大问题是，如果美国同时对企业最大的销售市场征收高额关税，中国是否能够实现所需的增长水平。”