美国银行策略师预测，在 Donald Trump 担任总统期间，投资者低估了贸易战的风险。他们预测，到 2025 年上半年，新兴市场货币将下跌 5%，主权债务将遭到抛售。
以 David Hauner 为首的美国银行策略师预计，如果新一届美国政府对中国商品征收 40% 的关税，人民币将首当其冲，明年上半年人民币兑美元汇率将跌至 7.6。他们补充说，更高的 60% 关税将意味着人民币兑美元汇率为 8，而目前的水平约为 7.24。
Hauner 在题为“保持看跌！”的报告中表示，这将波及其他新兴市场资产。他预测，尽管新兴市场货币可能下跌 5%，但油价下跌可能会给高收益主权债务带来压力，利差将扩大多达 100 个基点。正如 2018 年的贸易战一样，“新兴市场的资本外流和风险溢价应该会出现。”
Hauner写道：“市场不仅对关税规模感到自满，而且对全球增长的副作用以及引发硬着陆的可能性也感到自满。”他指出，新关税出台之时，经济活动已经比2018年弱得多。
自 Trump 重返白宫以来，由于担心额外贸易关税和俄乌战争升级的迹象，MSCI 新兴市场货币指数已下跌约 1%。东欧货币受到的打击最大。
美国银行表示，如果贸易战的论调得以实施，一些新兴市场资产可能会出现反向买入机会，该行预计美元将在第一季度达到峰值。不过，目前，策略师建议买入美元兑新兴市场货币，尤其是人民币和南非兰特。他们还看好巴西、匈牙利、波兰和土耳其的本地债券，但建议等待美元在 2025 年初达到峰值。