中国経済の減速が鮮明化している

中国経済の減速が鮮明化している。消費動向を反映する7月の消費財小売総額は2カ月連続で減少し、民間企業も投資を削減している。不動産市場の低迷が長期化していることなどから、収益と雇用の回復は鈍く、企業や家計は先行きへの不安から債務削減を進めている。銀行の新規融資が返済額を下回る状況は20年ぶりに発生した。

中国国家統計局は8月15日、7月の経済データを発表した。季節調整済みの消費財小売総額は前月比0.14%減で、6月に続き減少が続いている。

この2カ月連続の減少は、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大抑制に向けた対策が経済活動を阻害した2022年10月から12月以来のことだ。同年12月7日の制限緩和後、感染拡大は急速に拡大し、消費の縮小につながった。

7月の消費財小売総額は前年同月比3.7%増加した。一定規模以上の工業付加価値が5.7%増加したのに対し、6月以降は伸び率が鈍化している。電気自動車（EV）への買い替えを促す補助金の効果が薄れ、自動車販売台数は1.5%減少した。

消費財小売総額の10%を占める小売売上高もわずか1.1%の伸びにとどまった。5月までは5%を超えていたが、6月以降は1%前後と急激に鈍化した。特に就職難が深刻な若者の間で、倹約意識が高まっている。また、中国の官僚・公務員に対する倹約規制も影響を及ぼしている。

5月に改正された倹約規制では、公式晩餐会での高級料理やアルコールの提供が禁止された。これを受け、レストランの売上は急増し、一部の店では宴会を控えるなど、規制への反発が見られました。

低迷は、GDPの40%を占める消費部門だけにとどまりませんでした。民間企業の固定資産投資は1月から7月にかけて前年同月比1.5%減少し、1月から6月にかけての減少幅よりも拡大しました。不動産市場も改善が見られず、不動産開発投資は12%減少しました。

企業や家計は不安を払拭できず、銀行融資を必要とする大規模な設備投資や住宅購入に対して慎重になっています。

中国人民銀行（PBOC）が発表した7月の融資統計によると、新規銀行融資が借り手の返済額を下回ったことが分かりました。これは2005年7月以来の反転です。特に、消費者ローンや住宅ローンを含む家計向け融資の減少が顕著でした。

8月12日、政府は家計の借入需要を刺激し、消費を活性化するための措置を導入しました。中国人民銀行と財政部は、9月から5万元以下の商品や自動車などの一部の高額商品を購入する消費者のローンに対する利子を補助すると発表した。

融資期間は1年で、銀行ローンの利子の1%は中央政府と地方政府が負担する。政府の方針を受け、4大国有銀行のうち2行である中国銀行と中国工商銀行は、関連政策を実施すると表明した。

これまで中国人民銀行は、銀行融資の拡大を図るため、主に金利引き下げに頼ってきた。一連の金利引き下げは銀行の利鞘を圧迫し、将来の不良債権処理に悪影響を及ぼしているとの指摘もある。9月に開始された利子補助は、銀行の収益性を考慮したものだった可能性がある。

これらの補助金の効果は予測が難しい。これは、家計が財布の紐を締める中で、雇用への懸念が生じているためである。中国人力資源社会保障部のデータによると、失業保険基金の支出は1月から6月にかけて前年同期比27%増加した。保険料の支払額が増加している背景には、若年層の雇用情勢悪化などがある。

2024年末までに、都市部の失業者の40%しか給付金を受給できない見込みだ。失業後に生活の糧を得るために配達などの臨時雇用に就いているため、給付金の受給資格を得られない人が増えていることが一因だと分析するアナリストもいる。

失業保険などのセーフティネットが不十分なため、家計の節約志向はなかなか改善しない。外需を取り巻く環境としては、米国との貿易摩擦が長期化している。関税引き上げが再燃すれば、輸出企業に打撃を与え、雇用をさらに悪化させるだろう。