国際銅価格、1万ドル台へ

国際銅価格は歴史的な高水準にある。鉱石不足とデータセンター需要に賭ける投資ファンドが市場を押し上げている。特に、鉱石不足問題は現状解決不可能と見ており、銅地金の減産に対する懸念が高まっている。一方で、銅価格は1トンあたり1万ドル以上で安定する可能性があると見ている向きもある。

国際的な指標であるロンドン金属取引所（LME）の3ヶ月物先物価格は、10月29日に1トンあたり1万1200ドルに達し、2024年5月20日以来の高値を更新した。この高値は11月まで維持されている。

鉱石供給への懸念は、現在の堅調な市場状況に起因している。9月初旬には、世界第2位の生産量を誇るインドネシアのグラスバーグ銅鉱山で土砂崩れが発生した。さらに、コンゴ民主共和国とチリの主要鉱山で事故が発生し、今年は供給途絶が相次ぎ、銅供給に対する市場の不安が高まっています。

銅は、データセンターや電気自動車（EV）などの産業にとって不可欠な「新時代の石油」とみなされており、需要の継続的な拡大は広く認識されています。国際銅研究グループ（ICSG）は、銅地金の消費量が2025年に前年比3.0%、2026年に2.1%増加すると予測しています。国際エネルギー機関（IEA）は、脱炭素化を重視した「ネットゼロエミッション（NZE）」シナリオにおいて、2050年の銅需要は2024年比で50%以上増加すると予測しています。

国際銅価格は2011年に初めて1万ドルの大台を突破しました。その後も1万ドルを超える局面は何度かありましたが、その水準を維持できていません。価格は着実に上昇しており、2025年11月11日時点では年間平均（終値ベース）で1トンあたり約9,750ドルと、10,000ドルに迫っています。これは、COVID-19パンデミック中の2020年と比較して60%の増加であり、銅価格の高値が固定化していることを示唆しています。

ゴールドマン・サックスは10月初旬に「10,000ドルが新たな価格下限となる」と題するレポートを発表しました。このレポートは、鉱山の供給制約と人工知能（AI）による需要の増加により、銅価格の下限は10,000ドルに設定され、2026年から2027年にかけては10,000ドルから11,000ドルの間で変動すると予測しています。

市場はまた、銅地金の生産量の減少も予想しています。製錬会社の収益は、鉱石を銅地金に加工するための加工手数料です。現在、鉱石の品質低下などにより、売り手である鉱山会社は鉱石価格を引き上げることで「売り手優位」に立っています。鉱山事故以前から、製錬会社は採算性確保に苦戦していました。

国内の製錬会社はすでに銅地金の減産に着手しています。三菱マテリアルは10月、2025年10月から2026年3月までの銅地金生産量が上期比14%減少する見通しを発表しました。鉱石調達状況の悪化が要因の一つとして挙げられています。11月11日には、三菱マテリアルとJX金属など4社が、銅原料調達事業などの事業統合に向けた協議を開始すると発表しました。統合による競争力強化を目指しています。

今回の事故で鉱石不足が深刻化すれば、低い加工費の解消はさらに困難になるでしょう。マーケットリスクアドバイザリー共同代表の新村尚弘氏は、「スペインや韓国が苦戦しているように、日本以外の銅地金生産が減少を加速させる可能性は否定できない」と指摘する。

幅広い産業に不可欠な銅の価格が上昇を続ければ、最終製品価格に転嫁される可能性が高い。さらに、この傾向はアルミニウムなどの代替素材の採用を加速させる可能性もある。投資ファンドが利益確定売りをすれば銅価格は調整する可能性があるが、この上昇傾向の背景にある鉱石不足は短期的に解消される可能性は低い。したがって、1トンあたり1万ドル前後の銅価格の動向には引き続き注意を払う必要がある。