円相場は米ドルに支配され、160円台に向かうのか？

円の対米ドル為替レートは、中東情勢と原油価格の影響を受けています。紛争の長期化への懸念が高まる中、「混乱時にはドルを買う」という心理が円売りを促しています。投機筋は3カ月ぶりに、主要通貨に対して米ドルを買い越しました。

さらに、貿易赤字拡大への懸念から、原油価格の上昇と円安が同時に起こるケースが多く見られます。円が1ドル＝160円台まで下落する可能性が再び浮上しています。

今週は主要な経済指標の発表や重要な経済イベントはありません。3月23日、東京外国為替市場では円は1ドル＝159円前後で推移しました。今後も中東情勢と原油価格の影響を受け続けると予想されます。バークレイズ証券の為替・債券調査部長、門名慎一郎氏は、「市場は1ドル＝160円という心理的な節目を強く意識している」と述べた。

現在の円相場の変動は、円そのものよりも米ドルに大きく左右されている。中東紛争の長期化や資源価格の高止まりに対する市場の懸念を背景に、流動性の高い米ドルへの資金流入が加速している。これにより、ドルが買われ、円が売られる状況が生じている。

みずほ銀行が米商品先物取引委員会（CFTC）のデータに基づいて算出したデータによると、3月17日時点で、ヘッジファンドなどの非商業セクター（投機ファンド）は、主要8通貨に対し、米ドルを62億ドル（約9800億円）買い越している。これは、2025年12月初旬以来、約3ヶ月ぶりの買い越しとなる。

3月20日、円が対ドルで下落した際、主要通貨に対するドルの総合的な強さを示す「ドル指数」は一時的に99.5～99.9のレンジまで回復した。米国防総省が地上部隊の展開準備を進めているとの報道があり、市場は既に紛争の長期化を認識していた可能性が示唆された。一方、3月19日、円高が加速するとドル指数は下落し、円高ドル安という状況となった。

原油価格の上昇に加え、インフレ懸念や米国の利下げ期待の低下が円安を牽引している。CMEグループのFedWatchツールによると、3月23日夜の時点で、米連邦準備制度理事会（FRB）が年内に金利を据え置く確率は40%程度、複数回の利上げを行う確率は50%を超えていた。年初には2～3回の利下げが予想されていた。市場は日米間の金利差が予想ほど縮小しないと見込んでいるため、円の対ドル下落は加速する可能性が高い。

3月20日、連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事の発言が市場の注目を集めた。ウォラー理事は1月の会合では利下げ延期に反対票を投じたが、3月の会合では多数派に加わり、金利据え置きを選択した。この方針転換の理由として、イラン情勢の変化による環境の変化を挙げた。金融政策の動向を容易に反映する米国2年国債利回りは、約7カ月ぶりの高水準に上昇した。

エネルギー輸入に依存する日本にとって、貿易収支の悪化は実需面での円売りを招くとの見方が一般的だ。三井住友銀行の鈴木博史チーフ為替ストラテジストは、「原油価格が上昇する限り、円は売られ、ドルは買われるだろう」と述べている。

円の投機的な売りポジションを見ると、3月17日時点で、対ドルのネット売りポジションは67,780契約（約8,400億円）となり、前週比で60%以上増加した。日本政府と日本銀行が円買いで為替市場に介入した2024年7月のピーク時（184,223契約、約2兆3,000億円）と比較すると、ネット売りポジションは比較的小さく、円売りポジションは今後さらに拡大する余地がある。

実際の需要動向も注目されている。3月末は会計年度末であり、企業取引が活発化する傾向がある。「国内輸入企業はドル買いを延期しており、月末には円売りドル買いに資金が流れる傾向がある」とみずほホールディングス傘下のりそなホールディングスシニアストラテジスト、井口啓一氏は指摘する。

円が対ドルでさらに下落するにつれ、為替介入に対する市場の懸念が再び強まる可能性がある。2024年7月の日本の介入前には、為替レートは1ドル＝162円に近づいていた。バークレイズ証券の門田慎一郎氏は、「為替介入への懸念は確かにあるが、円は1ドル＝160円前後、あるいは162円まで徐々に下落する可能性がある」と述べた。