インド経済は減速、資本流出は続く
2月5日の外国為替市場では、ルピーの対米ドル為替レートが1ドル＝87ルピーと最安値となった。ルピーの継続的な下落は、インドからの資本流出の影響によるものです。インドの代表的な株価指数SENSEXは下落傾向を強めている。背景には、同国の経済減速と根強い高インフレに対する警戒感がある。
インドから資金が流出し続けています。インドの通貨ルピーはドルに対して過去最安値を記録し、株式市場は低迷した。背景には、同国の経済減速と根強い高インフレに対する警戒感がある。日本国内の個人の間では、投資先としてのインドの人気は高い。インドの中長期的な経済成長に対する期待は依然として高いものの、現在の逆風は長期間にわたって続く可能性が高い。
2月5日の外国為替市場では、ルピーの対米ドル為替レートが1ドル＝87ルピーと最安値となった。ルピーの対ドルでの下落は、ドナルド・トランプ米大統領の関税政策が外国為替市場を大きく揺るがす前の2024年後半から加速している。 2023年の前年比減価率は0.5％程度となるが、2024年には2.9％に加速する。
ルピーの継続的な下落は、インドからの資本流出の影響によるものです。バークレイズ証券の通貨ストラテジスト、ラムスレン・シャラブデンベレル氏は「インド株の売りが現時点でルピーに大きく影響している」と述べた。
インド国立証券保管振替機構（NSDL）のデータによると、2024年10月に海外機関投資家はインド株を約9,400億ルピー（約780億元）売り越し、2002年以来最大の単月売り越しとなった。その後も流出は止まらず、2025年1月の純売却額も7兆8000億ルピーに達した。
一方、インドの代表的な株価指数SENSEXは下落傾向を強めている。 2月5日時点では78,271ポイントで、2024年9月末に記録した過去最高値の85,836ポイントから10％下落した。
株価の下落は、インド企業の収益減速に対する懸念が一因となっている。これまでの収益が市場予想を下回った銘柄を中心に売り圧力が高まっている。自動車大手タタ・モーターズが１月末に発表した２０２４年１０～１２月期の決算報告は、純利益が前年同期比２２％減少し、株価が低迷した。
大手建設エンジニアリング会社ラーセン・アンド・トゥブロ（L&T）が1月末に発表した2024年10～12月期の決算報告でも、1株当たり利益が市場予想を下回り、現在の株価は2024年末比6％安となっている。
ラーセン・アンド・トゥブロの投資家向け広報責任者ラマクリシュナン氏は、「インド経済の勢いはここ数四半期で鈍化している。新型コロナウイルス感染拡大中の余剰貯蓄は底をつき、都市部の消費は徐々に縮小している」と懸念を表明した。
インドの経済は減速している。 2024年7月から9月までの実質国内総生産（GDP）の前年比成長率はわずか5.4％で、同年4月から6月までの6.7％から大幅に減速した。インド政府は、2024年の実質GDP成長率は前年比6.4％増と予測しているが、2023年の8.2％に比べると勢いに欠ける。
インド政府は経済を活性化させるために懸命に努力している。インド政府は2月1日に発表した2025年度（2025年4月～2026年3月）予算で、中間所得層を底上げするため所得税減税などの対策を提案した。みずほ銀行の市場エコノミスト、長谷川久悟氏は「関連コンテンツは個人消費を促進するというメッセージを伝えており、内需主導のインド経済にとって有益だ」とコメントした。
現在、焦点となっているのは、インド準備銀行（RBI）が2月7日までに金融政策会合で金利引き下げを開始するかどうかだ。ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のデータによると、市場参加者はインド準備銀行が金利を引き下げると確信していることが明らかになった。基準金利（レポ金利）は11回連続で6.5％に据え置かれている。利下げに踏み切れば、新型コロナウイルス感染症流行下の2020年5月以来初めてとなる。
しかし、インドの頑固に高いインフレ率は依然として懸念事項となっている。 2024年12月、インドの消費者物価指数（CPI）は前年同期比5.2%上昇した。インド準備銀行が設定した2％～6％の範囲内ではあるものの、4か月連続で5％を超えた。
大和総研のシニアエコノミスト、増川智咲氏は「中央銀行が金利を引き下げる一方でインフレを容認するというメッセージを送れば、ルピー安圧力がさらに高まる可能性がある」とみている。通貨の下落が輸入価格の上昇につながれば、個人消費は縮小する可能性が高く、中央銀行は難しい選択を迫られることになるだろう。
「インド経済の中長期的な潜在力は変わっていない」（みずほ銀行の長谷川氏）との見方が多い。しかしながら、市場の期待が過度に高いため、現在の経済成長の減速には注意する必要がある。