Der Yen-Wechselkurs steigt weiter

Der Yen gewinnt gegenüber einer Vielzahl von Währungen an Wert. Gemessen am Anstieg und Fall des Nikkei-Währungsindex vom 6. Februar hat der Yen unter den so genannten G10-Währungen den stärksten Anstieg verzeichnet. Es gibt Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen von Trumps erhöhten Zöllen, doch Japan gilt als vergleichsweise wenig betroffenes Land und ist daher ein sicherer Hafen für Kapital. Allerdings bestehen Zweifel an der Nachhaltigkeit der Yen-Aufwertung.

Auf dem Devisenmarkt wertete der Yen gegenüber einer Vielzahl von Währungen auf. Der Markt ist besorgt über die Auswirkungen der von US-Präsident Trump verhängten Zollerhöhungen. Japan gilt allerdings als vergleichsweise wenig betroffenes Land und stellt daher einen sicheren Hafen für Kapital dar. Darüber hinaus führten auch die steigenden Erwartungen einer Zinserhöhung durch die Bank of Japan (Zentralbank) zu verstärkten Yen-Käufen.

Gemessen am Anstieg und Fall des Nikkei Currency Index (2020 = 100), der den nominalen realen Wechselkurs des Yen im Verhältnis zur Stärke einer breiten Palette von Währungen umfassend darstellt (Stand: 6. Februar), ist der Yen unter den als G10-Währungen bekannten Hauptwährungen am stärksten gestiegen. Auf dem Devisenmarkt erreichte der Yen-Dollar-Wechselkurs am 6. Februar zeitweise mehr als 151,5 Yen pro Dollar und stellte damit seit Mitte Dezember 2024 einen Rekordwert für die Aufwertung des Yen und die Abwertung des Dollars in etwa zwei Monaten dar. Der Yen erreichte gegenüber dem australischen Dollar ein Fünfmonatshoch und gegenüber dem Euro ein Zweimonatshoch.

Der aktuelle Grund für die Yen-Käufe sind auch die gestiegenen Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung durch die Bank von Japan. Der japanische Minister für Wirtschaft, Finanzen und Erneuerung Ryomasa Akazawa erklärte am 5. Februar vor dem Haushaltsausschuss des japanischen Repräsentantenhauses: „Derzeit gehen wir davon aus, dass wir uns noch immer in einer Inflationsphase befinden. Dies steht im Einklang mit der Einschätzung von Kazuo Ueda, dem Präsidenten der japanischen Notenbank.“ Kumiko Ishikawa, Chefvolkswirtin der Sony Financial Group, sagte: „Aufgrund der Äußerungen der (japanischen) Regierung, sie sei sich der Inflation bewusst, glauben immer mehr Marktteilnehmer, dass die weiteren Zinserhöhungen der Bank von Japan der etablierte Kurs sind.“

Auch die von der Bank of Japan bewerteten Lohn- und Preisindikatoren stützen die Markterwartungen einer schnellen Zinserhöhung. In der am 5. Februar vom japanischen Ministerium für Gesundheit, Arbeit und Soziales veröffentlichten monatlichen Arbeitsmarktstatistik für Dezember 2024 zeigten die Reallöhne ohne Berücksichtigung von Preisschwankungen zwei Monate in Folge ein positives Wachstum. Im nationalen Verbraucherpreisindex (CPI), der Ende Januar vom japanischen Ministerium für Innere Angelegenheiten und Kommunikation veröffentlicht wurde, betrug die Preissteigerungsrate ohne frische Lebensmittel 3,0 %, der höchste Anstieg seit August 2023.

Japan befindet sich in einer Phase der geldpolitischen Straffung, während die meisten Zentralbanken weltweit eine Lockerung der Geldpolitik vorantreiben. Aufgrund der unterschiedlichen geldpolitischen Ausrichtung ist der japanische Yen leichter zu kaufen.

Die von den USA verhängten zusätzlichen Zölle haben in vielen Ländern zu einer Abwertung gegenüber dem US-Dollar geführt. Der Grund dafür ist das Bewusstsein für die Inflation und die Zinserhöhungen in den USA. Beispielsweise hat der kanadische Dollar aufgrund zusätzlicher Zölle deutlich an Wert verloren.

Daisaku Ueno, Devisenchefstratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, sagte: „Selbst wenn eine Währung nicht von Zollerhöhungen betroffen ist, kann sie aufgrund der Handelsbeziehungen verkauft werden.“ Die Abwertung des australischen Dollars erfolgt vor dem Hintergrund, dass die USA ab dem 4. Februar einen 10-prozentigen Zoll auf China erheben. In Australien, das enge Wirtschaftsbeziehungen zu China unterhält, wächst die Sorge vor einem Rückgang der Exporte nach China und einer Abschwächung der Konjunktur.

Japan gilt als Land mit vergleichsweise geringem Zollrisiko. Während Trumps erster Amtszeit wurden in Japan zusätzliche Zölle in Höhe von 25 Prozent auf Stahl und 10 Prozent auf Aluminium erhoben. Im Vergleich zu anderen Ländern war der Umfang jedoch relativ gering.

Keiko Ninomiya, Chefanalystin für den Devisenmarkt bei der SMBC Trust Bank, analysiert: „Der Trend zum japanischen Yen als sicherer Hafen, der nicht explizit als Ziel für Zollerhöhungen aufgeführt ist, verstärkt sich.“ Angesichts der Zollrisiken „sind der Yen und der Dollar die einzigen Währungen, die man derzeit noch kaufen kann“, sagte Ueno von Mitsubishi UFJ Morgan Stanley.

Allerdings bestehen Zweifel an der Nachhaltigkeit der Yen-Aufwertung. Zwar wird zunehmend mit einer Zinserhöhung durch die Bank von Japan gerechnet, doch wird man davon ausgehen, dass die Zinsen im Schnitt alle sechs Monate angehoben werden. Eine Situation, in der sich die Zinslücke zwischen Japan und den USA deutlich verringert, ist schwer vorstellbar. Takuya Kanda, Forschungsleiter des japanischen Gaitame.com Research Institute, sagte: „Die aktuelle Aufwertung des Yen ist größtenteils eine Korrektur früherer Dollarkäufe, und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Aufwertung des Yen ist nicht hoch.“

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