MARC 评级公司重申马来西亚国家主权信用评级为 AAA，这得益于该国多元化的经济、强劲的金融部门和有效的货币政策。
稳定的前景表明人们对马来西亚经济增长轨迹充满信心，强劲的消费支出和外国投资流动推动了这一增长。
然而，在这一肯定的表面之下，严峻的财政挑战继续给该国的长期信贷可持续性蒙上阴影。
优势掩盖了潜在的弱点
乍一看，马来西亚的经济指标呈现出积极的景象。
凭借 2024 年高于趋势的 GDP 增长和稳定的国际储备，该国表现出了抵御外部冲击的韧性。
MARC强调，“马来西亚有效的货币政策限制了偶尔的金融市场波动对实体经济的影响程度。”
金融部门的总不良贷款仍保持在低位，“2024 年上半年 (1H2024) 占总贷款的 1.6%（2019-2023 年平均值：1.6%），总资本比率为18.5%，远高于巴塞尔协议 III 10.5% 的最低要求（包括 2.5% 的资本留存缓冲）”，仍然是稳定的支柱。
然而，这些优势有可能被财政脆弱性所掩盖。
该国的税收收入占 GDP 的比率虽然在 2023 年回升至 12.6%，但远低于同行中位数 18.9%。
MARC 指出，“关键的信贷挑战包括马来西亚高企的财政赤字和债务水平，政府正在密切管理。”
债务、赤字：持续关注的问题
尽管政府的财政整顿努力取得了一些成果，财政赤字预计将从 2021 年疫情时期的 6.4% 的峰值下降到 2024 年占 GDP 的 4.3%，但改善的速度仍然缓慢。
预计 2024 年公共债务将占 GDP 的 64%，超过同行中位数 55%。
MARC 承认，“预计 2024 年公共债务将保持在 GDP 的 64% 左右，高于同行中位数 55%。”
高额公共债务水平，加上对补贴的依赖和税收收入受限，限制了政府的财政灵活性。
这些挑战因政治动态而加剧。
MARC 表示，“前景取决于持续的政治凝聚力，财政和体制改革的成功取决于联合政府内部不断变化的动态。”
前景：稳定但脆弱
MARC 提供的稳定前景基于 GDP 持续增长和财政改革的假设。
然而，要实现这些目标，马来西亚必须果断解决其结构性问题。
MARC 解释说，“稳定前景反映了人们对马来西亚经济将继续保持健康的 GDP 增长势头、提高财政效率和应对结构性挑战的预期，包括高额补贴、低税收收入占 GDP 比率和高额政府债务。”
未能实现财政整顿目标或实现经济计划可能会削弱投资者信心，使马来西亚的 AAA 评级面临风险。
此外，该国对全球需求和大宗商品价格等外部经济条件的依赖又增加了一层不确定性。
正如 MARC 警告的那样，“未能按计划实现财政整顿目标或经济目标可能会削弱信用状况。”
虽然 MARC 评级重申马来西亚的 AAA 评级证明了该国目前的经济实力，但它也提醒人们马来西亚必须保持不稳定的平衡。
结构性财政挑战、高企的公共债务和政治复杂性需要紧急关注。
MARC强调，“展望未来，加强马来西亚信用状况的关键优先事项包括通过持续的财政整顿努力改善财政和债务指标，并确保及时实现计划的经济目标。”