将来の金価格を決めるのは誰か？ 中国、将来の金価格支配を狙う

中国本土は、香港を活用し、金市場における影響力を高めようとしている。スポット取引については、関係部門の指導の下、清算機関が設立され、早ければ2026年にも試験運用を開始する予定だ。これは、国内需要と海外投資家の橋渡しとなることが狙いだ。中国本土の大手金鉱山会社も香港市場を通じて資金調達を行い、海外展開を加速させている。金市場の支配力に挑戦する中国の積極的な姿勢は、中長期的に金価格を支えるだろう。

香港の春節休暇明けの2月20日、貴金属を取引する香港黄金取引所は新年の開会式を開催した。式典で、香港政府の陳浩林金融・財務次官は、国際金市場における中国のシェアと価格影響力の拡大へのコミットメントを強調した。

2026年までに、香港を国際的な金取引センターへと変革するというビジョンは大きく前進するだろう。香港政府は、全額政府出資の清算機関「香港貴金属中央清算システム」を設立し、2026年内に試験運用を開始する予定です。さらに、今後3年以内に金保管施設の収容能力を2,000トン以上に増強します。中国本土の上海黄金取引所との連携も強化されます。

世界最大のスポット金取引市場はロンドンです。決済、受渡し、保管場所の提供は、JPモルガン・チェースやHSBCなどの民間清算機関によって行われています。取引には中央清算機関は介在せず、すべての取引は取引当事者間で行われます。業界団体であるロンドン貴金属市場協会（LBMA）のデータによると、ロンドンの保管場所には9,158トンの金が保管されています。世界の金価格は通常、ロンドンのスポット取引とニューヨークの先物価格を参照しています。

中国は世界最大の金の生産国であり消費国でもありますが、中国の金価格は欧米の基準に基づいているため、「ずれ」が生じています。そのため、中国は上海証券取引所と香港証券取引所の連携、中央清算機関の設立、金庫の建設を推進し、国内外の投資家を中国市場に呼び込んでいます。その狙いは、金価格への中国の影響力を高めることです。

政府による取引インフラの改善は、中国本土の投資家が香港で金を取引または保管する道を開くでしょう。中国本土からの旺盛な取引需要は、海外投資家の誘致に繋がると期待されます。香港が金スポット取引センターとして機能すれば、近隣アジア諸国の実需者の利便性が向上します。また、ロンドンへの専用配送を必要とする現在の状況と比較して、金の輸送コストの削減などにもつながります。

政府の取り組みを受けて、中国本土の金鉱山会社は海外で積極的に採掘権を取得しています。中国最大の国有金鉱山会社である紫金鉱業集団は、1月下旬、海外事業部門である紫金国際がカナダの大手金鉱山会社アライド・ゴールドを約55億カナダドルで買収したと発表しました。この買収により、紫金鉱業はアライド・ゴールドがエチオピアとマリで保有する金鉱プロジェクトへのアクセスを獲得する。

香港株式市場は紫金鉱業の海外展開を後押ししている。同社の海外事業部門である紫金国際は2025年9月にIPOを完了し、約280億香港ドルを調達した。赤峰基隆金鉱業も香港に上場しており、上海と香港の二重上場となっている。同社はラオスとガーナで鉱山事業を展開しており、上場を通じて投資資金を調達している。

香港に上場している中国本土の金鉱会社の株価は総じて上昇した。紫金鉱業の株価は2025年に2.5倍に上昇し、2026年2月23日時点では2025年末比で26%上昇しました。この上昇率はハンセン指数（2025年は28%上昇、2026年2月23日時点では6%上昇）を大きく上回りました。赤峰基隆金も好調で、株価は2025年末比で34%上昇しました。

中国政府が香港を国際的な金取引センターに発展させるというビジョンは、金鉱株に追い風となっています。株価上昇は、金鉱山会社による増資などの資金調達を促進します。企業が市場で十分な開発資金を確保できれば、海外展開をさらに促進するでしょう。

中国政府が企業との協力を強化し、金鉱権の取得や国内の金取引・埋蔵量の拡大に取り組んでいるのは、地政学的な状況と関連しています。市場戦略研究所の亀井浩一郎代表は、「ロシア・ウクライナ紛争の勃発後、西側諸国におけるロシア資産が凍結されたため、新興国は国内での金保有をますます重視するようになった」と指摘した。

中国人民銀行（PBOC）は、2026年1月末時点で15ヶ月連続で金準備を積み増している。この動きは、外貨準備における米国債の比率を減らし、米ドルへの依存度を低下させる狙いがあると広く見られている。バンク・オブ・アメリカ証券は、「更なる積み増しの余地はまだ大きい」と述べている。中国の積極的な姿勢は、現在1オンスあたり5,000ドルという過去最高値で推移している金価格を支えている。