中国ファンドが国際金価格の下落を招いているのか？
「価格が下落するにつれ、お客様が店に殺到し、にわかに賑わっています」と、上海のある宝石店の販売員は語った。春節が近づくにつれ、機関投資家やファンドは金の保有量を絶えず調整しており、利益確定売りが急増している。一方、一般の中国人個人投資家は底値で買いに殺到し、金価格は急騰している。
中国ファンドの動きは金市場に大きな影響を与えている。春節が近づくにつれ、機関投資家やファンドは金の保有量を絶えず調整しており、利益確定売りが急増している。一方、一般の個人投資家は価格下落を買切りチャンスと捉え、底値で買いに殺到し、金価格は急騰している。こうした売買の相互作用が金価格のボラティリティを悪化させている。
1月末、金価格は急落した。きっかけは、トランプ大統領が利下げに消極的と見られていたケビン・ウォーシュ氏を連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名したことで、米ドルが反発しました。その後、アジア市場では金価格が急落しました。
ブルームバーグによると、春節（旧正月）が近づくにつれ、CTAファンドなどの投資会社が保有金を減らすために売却を開始し、これが金価格の急落につながったとのことです。この劇的な市場の反転により、ヘッジファンドからレバレッジ投資を好む一般の主婦に至るまで、中国の投資家が大きな損失を被ったとされています。
これまでは、中国人個人投資家や投機資金の継続的な流入が金価格を押し上げ、明確な過熱傾向を示していると指摘されていました。価格暴落時に国内の投機筋が資金を引き揚げ、流動性逼迫につながったとの見方が、市場のパニックをさらに悪化させました。暴落時には、上海黄金取引所の取引量が急増しました。
FOMO（取り残されることへの恐怖）と呼ばれる心理も価格高騰の一因となった。安値で購入しようとしていた人々にとって、価格暴落は待望のチャンスとなった。
上海のある商業施設では、宝石店に囲まれ、2月3日が平日だったにもかかわらず、多くの人が金のブレスレットや指輪を選んでいた。これは1月末の金価格暴落からわずか1週間後のことだった。「価格が下がっている間に買いたいというお客様で、店内はにわかに賑わっています」と、ある店員は語った。春節が近づくにつれ、新年の贈り物として金箔を購入する人もいる。
湖北省武漢市のショッピングモールでは、金のジュエリーのセールに長蛇の列ができている。地元メディアによると、厚手のコートを羽織り、折りたたみ椅子に座って夜通し開店を待つ人もいるという。同省在住の40代女性、李さんは「有名な老舗金店『老埔黄金』は、金そのものよりも高い価格で商品を転売できる」と語った。「中国のヘルメス」として知られる老埔黄金の株価は、発行価格の約20倍にまで高騰している。
中国国家統計局のデータによると、2025年の「金銀宝飾品」の小売売上高は3736億元に達し、前年比13%増で過去最高を記録した。2006年以降の累計小売売上高は4兆6000億元に達している。この数字に加え、香港など中国本土外から持ち込まれた金や、上場投資信託（ETF）を通じて購入された金も含まれている。人民元は長年、外貨両替と海外旅行に制限を設けており、国民は資産価値を効果的に維持する手段を欠いている。上海総合指数は上昇傾向にあるものの、2007年のピークからは30%以上低い水準にとどまっている。金は、中国の個人投資家の期待を裏切らない数少ない投資対象の一つだ。
「今は調整局面であり、買いのチャンスだ」と、ある有名ブロガーの言葉が中国のソーシャルメディアで繰り返し引用されている。このブロガーは、今回の金価格下落局面で12回もポジションを増やし、底値で買い戻すことに成功したと報じられている。ネット上では意見が分かれており、「段階的な購入を通じて徐々に平均価格を下げるという投資手法は正しい」「以前はトレンドに乗っていたが、今は妥当な評価なのか疑問に思っている」などと批判されている。
中国の規制当局は警戒レベルを引き上げている。2月2日、中国郵政貯蓄銀行はリスク管理の強化を促す通知を発出し、投資家に対し「合理的に投資し、資産を合理的に配分し、高値を追いかけて安値で売ることを避け、貴金属市場の変化を注意深く監視し、ポジションの規模を管理する」よう求めた。中国建設銀行は最低購入限度額を引き上げ、中国工商銀行は2月7日から祝日取引制限を導入した。
これら3行はいずれも中国の大手国有銀行である。地方政府の債務増大などの問題を背景に、過度に楽観的な個人投資家は金融規制当局の目に特に危険と映っている。
中国人民銀行（PBOC）による金準備の積み増し再開は、中国の個人投資家から買いシグナルと捉えられている。規制当局の警告を受けて春節休暇後に投資行動に変化が生じれば、需給両面で金の強気相場を支える柱の一つが崩壊する可能性がある。