中国では1月から9月にかけて赤字企業の数が増加した

中国企業は業績悪化に苦しんでいる。2025年1-9月期の約5,300社の上場企業の決算報告によると、24%の企業が損失を計上した。これは前年同期比1ポイント増加し、比較可能なデータが利用可能になった2002年以降で最悪の業績となった。不動産および太陽光発電関連企業の約半数が損失を計上した。国内需要の低迷と過剰生産能力も、世界経済の下押しリスク要因となるだろう。

日経アジアンレビューは、上海や深センを含む中国国内市場に上場する企業（金融機関を除く）のデータをまとめた。損失企業の割合は2017年（7%）以降、ほぼ直線的に増加している。2025年1-9月期には、3割以上の企業が減益となり、4割の企業は増益となった。

特に不動産セクターは、中国が2020年に新たな融資規制を導入して以来、業績の継続的な悪化に見舞われています。最初の9ヶ月間で、上場企業100社のうち48社が損失を計上しました。中国国家統計局のデータによると、最初の9ヶ月間の新築住宅販売面積は前年同期比で6%減少しました。

大手不動産デベロッパーの万科集団は、今年最初の9ヶ月間で280億元の純損失を計上し、中国の上場企業の中で最大の損失となりました。同社は1年以内に経営陣が交代し、コーポレートガバナンスの問題も依然として残っています。不動産会社100社の純損失合計は647億元に達しました。建設会社の3割以上が純損失を計上し、関連業界に大きな影響を与えています。

供給過剰に陥った業界では、「インボリューション（内在化）」と呼ばれる価格競争が起こり、収益性の重荷となっています。その典型的な例が太陽光発電セクターで、ジンコソーラーを筆頭とする大手企業が純損失を計上しました。

自動車部門では、乗用車・商用車メーカー21社のうち6社が純損失を計上し、純利益は合計で10%減少しました。国営企業の広州汽車集団は43億元の純損失を計上し、BYDは純利益が8%減少しました。

中国の新車販売台数は、1-9月期で2,436万台に達し、前年同期比13%増加しました。下取り促進のための補助金により市場は成長を維持しましたが、電気自動車（EV）などの新エネルギー車の価格は大幅に下落しました。中国政府は需要刺激策を継続する一方で、一定の価格引き下げが国際競争力を高めると考えており、値下げを黙認しているようです。

好調な業績は、政府が重点産業に指定している半導体などの一部の分野に限られています。

半導体業界では、補助金や減税に加え、人工知能（AI）用半導体などにおいて国産品の優先的な活用が進められています。2025年1月から9月にかけて、ファウンドリ、設計・研究開発、製造装置など複数の分野で成長が見られ、最終利益の伸び率は前年同期（23%）から50%と大幅に増加しました。

一方で、不動産市場の低迷は「負の富効果」をもたらし、個人消費の減少につながっています。商業・小売部門の利益は35%、食品部門の利益は5%減少しました。

約5,300社の純利益合計は、前年同期比2%増加しました。利益は半導体など、国の政策の恩恵を受ける特定のセクターに集中しており、純利益全体は2022年の最初の9ヶ月間のピーク時と比べて約10%減少しています。

中国では中央政府と地方政府の債務がともに増加を続けており、内需の大幅な押し上げは困難です。米国との対立を踏まえ、中国は半導体などのサプライチェーン構築を優先しており、消費刺激策においては消極的な状況が続く可能性があります。