世界の株式時価総額が過去最高を記録

株式市場への資金流入の傾向が再び強まっている。欧米の主要株価指数は最高値を更新し、世界の株式市場の総時価総額は約1か月ぶりに再び過去最高を更新した。現時点では、米国のトランプ政権は積極的な関税政策を採用しておらず、景気後退など「最悪のシナリオ」に対する警戒感は和らいだ。投資家の注目は企業利益の伸びに移る傾向にある。

QUICK FactSetのデータによると、世界株式の時価総額は先週125兆ドルを超えた。トランプ政権発足前の1月中旬、関税政策、インフレ再燃、金利上昇への懸念から、株式時価総額は118兆ドルに落ち込んだ。

欧州や米国などの主要株式市場が牽引役を果たした。ドイツ株価指数（DAX）は2月13日現在、4日連続で過去最高値を更新した。英国のFTSE100指数も2月12日に最高値を記録した。 S&P 500指数は1月に記録した最高値からわずか0.1%しか離れていない。

現在、米国の新政権が発足して約1か月が経過しました。トランプ大統領の関税をめぐって、世界的な政治的、経済的不確実性が高まっている。米投資会社インガルス・アンド・スナイダーのティム・グリスキー氏は、市場は「関税の影響を無視している」ようで、「買い」が優勢だと指摘した。

2月13日の市場の反応は現在の投資家心理を反映しています。トランプ大統領はホワイトハウスで、さまざまな政府省庁に「相互関税」について協議するよう指示する文書に署名した。このニュースが発表されると、米国の主要株価指数は総じて上昇した。また、市場の先行きに対する警戒感を反映する「VIX指数（ボラティリティ指数）」も低下した。

VIX指数は「恐怖指数」としても知られています。数値が高いほど、市場は S&P 500 が将来的に経験するボラティリティが高くなると予想しています。 2月14日の値は14.77で、年初以来の最低水準となった。今後の市場における警戒水準の基準となる20未満。

当初、市場は統一関税の導入と関税報復戦争の勃発を非常に警戒していた。トランプ氏は選挙運動中、すべての国からのすべての輸入品に10％から20％の均一関税を課すことを主張した。実際に実施されれば、相手国が報復関税を課す可能性があり、世界経済はインフレ再燃と景気減速を伴うスタグフレーション状態に陥る恐れがある。

市場はこれを、米国政府による統一関税導入の最悪のシナリオが一時的に回避されたと解釈した。 「相互主義に基づくアプローチは二国間貿易協定よりも交渉の余地が大きい」と調査会社ヤルデニ・リサーチのエリック・ウォーラースタイン氏は述べた。

投資家たちは米国企業の好調な業績に注目し始めている。調査会社ファクトセットのデータによると、2024年10月から12月までの米国の主要上場企業の1株当たり利益は前年比16.9％増加し、3年ぶりの高水準となった。金融および情報技術（IT）部門では、企業の80％が市場の期待を上回る業績を報告した。

最も早く反応したのはヘッジファンドだった。米ゴールドマン・サックスが１月３１日から２月６日までの顧客売買動向をまとめたところ、ＩＴ関連株の買いが大量に入り、その規模は過去５年間で２番目に大きかったことが分かった。

欧州企業も高い業績への期待を抱いています。 FactSet がまとめた主要上場企業の予測 (コンセンサス予想に基づく) によると、2025 年の 1 株当たり利益の伸びは 2024 年を上回る見込みです。

しかし、関税は依然として市場にとって最大のリスクとなっている。トランプ大統領は2月14日、輸入車に追加関税を課すことを検討していることを明らかにした。実際に実施されれば、日本、欧州、韓国の自動車メーカーにとって大きな打撃となるだろう。

JPモルガン・チェースは、一連の米国の関税の潜在的な影響を推計した。欧州株価指数構成企業（市場は8％成長を予想）の2025年業績予想は5～8ポイント引き下げられると予想され、米国株価指数構成企業（市場は11％成長を予想）の2025年業績予想も8ポイント程度引き下げられるとみられる。各国が関税を導入し始めれば、市場の混乱は避けられないだろう。