ホルムズ海峡封鎖：関税問題は未解決、スタグフレーションの危機
重要なエネルギー輸送ルートであるホルムズ海峡の封鎖は、原油と天然ガスの価格上昇を招き、世界経済にとって重大なリスクとなっています。
米国、イスラエル、イラン間の紛争と不安定な情勢が長期化すれば、スタグフレーション（高インフレと低成長）が現実のものとなります。トランプ政権の関税政策によって既に打撃を受けている世界経済は、新たな課題に直面することになるでしょう。
ホルムズ海峡は世界の消費量の20%を占める重要な石油輸送拠点です。イラン革命防衛隊は、海運会社に対しホルムズ海峡の航行禁止を通告しました。一部のアナリストは、これは米国とイスラエルによる攻撃への報復だと見ています。安全保障上の懸念から、現在多くの船舶が運航を停止しています。
3月2日、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）原油先物は1バレル75ドルまで上昇し、イラン攻撃前の2月27日の終値67ドルから約10%上昇しました。
英国バークレイズ銀行のエコノミストは、攻撃前に1バレル70ドル前後だったブレント原油先物はまもなく100ドルまで上昇すると予測しています。3月1日、石油輸出国機構（OPEC）とその他の協調減産国は4月からの増産で合意しましたが、エコノミストたちはリスクは「大きく、影響はすぐには現れない」と見ています。
ホルムズ海峡の混乱が続く場合、液化天然ガス（LNG）価格の高騰も懸念されます。欧州の調査会社Kplerの船舶情報分析ツール「MarineTraffic」によると、2月28日から3月1日までの間にホルムズ海峡を通過したLNG船はわずか2隻で、2月26日から27日と比較して約80%減少しました。 「世界のLNG供給量の18.5%がメキシコ湾で滞留している」。原油タンカーは約50%減少し、28隻となった。
海峡封鎖に加え、エネルギー施設にも混乱が生じている。3月2日、工業都市ラスラファンにあるカタール・エナジー・カンパニーの施設が被害を受け、液化天然ガス（LNG）および関連副産物の生産が停止を余儀なくされた。カタールは、施設がイランのドローン攻撃を受けたと主張している。
年間7,700万トンの生産能力を持つラスラファンは、世界最大のLNG基地である。この報道を受けて、欧州の天然ガス価格指標であるオランダのTTF（原文ママ）は、1メガワット時あたり47.85ユーロまで一時上昇し、前週末の終値から47%上昇した。
需給逼迫が続く場合、在庫が数週間分しかなく、バッファースペースも限られている日本の電力価格は、それに応じて上昇する可能性がある。ゴールドマン・サックスは、海峡封鎖が2ヶ月間続いた場合、欧州とアジアの天然ガスのベンチマーク価格が100万BTU（英国熱量単位）あたり35ドルに上昇し、攻撃前の3倍以上に跳ね上がる可能性があると予測している。
Kplerの政策・地政学リスク責任者であるミシェル・ブロアール氏は、イランが近隣諸国への攻撃能力を維持する限り、地域紛争が長期化するシナリオを懸念している。「イランは指導者の排除で終わる政権ではない。戦闘は1週間、あるいはそれ以上続く可能性がある」と指摘する。
3月2日、ハーグセイズ米国防長官はイランへの地上部隊派遣を否定したが、中東への追加部隊派遣を示唆した。日本郵船（NYK）、商船三井（MOL）、川崎汽船（KS）の3社の日本海運会社は、引き続き海峡の通航を停止する。
一般的に、世界経済が減速し需要が弱まると、原油を含む商品価格は下落圧力にさらされます。しかし、地政学的要因による原油価格高騰は、インフレ率を押し上げる一方で、消費と投資を弱め、景気後退の可能性を高めます。
オックスフォード・エコノミクスの推計によると、2025年6月に米国がイランの核施設を攻撃した際には、原油価格が115ドルに上昇した場合、米国のインフレ率は5.5%、ユーロ圏のインフレ率は3.5%に達するとされています。
2026年の世界経済成長率は0.4ポイント低下し、2.0%に落ち込むと予想されます。これは、米国、欧州、日本などの西側諸国だけでなく、主要な石油輸入国である中国にも影響を与えるでしょう。
スタグフレーションへの対策は、連邦準備制度理事会（FRB）などの中央銀行が景気悪化に対処するために迅速に金利を引き下げることが困難であるため、困難です。ガソリン価格の上昇は輸送コストを上昇させ、物価全体に影響を与えます。また、時期尚早な利下げは高インフレの持続につながる可能性があります。
3月1日、金利先物市場は、連邦準備制度理事会（FRB）が新たな利下げを4月の連邦公開市場委員会（FOMC）まで延期する確率を約80%と示唆しました。一部のアナリストは、パウエルFRB議長が5月に退任するまでは、何の措置も取られないと予想しています。
ガソリン価格が上昇し、アメリカ国民の生活費に直接的な影響を与えれば、トランプ政権は11月の中間選挙で逆風に直面する可能性が高いでしょう。