OPECプラスは3回連続で生産量を大幅に増加

OPECプラスによる3ヶ月連続の大幅増産は、原油価格の下落をさらに深刻化させる可能性がある。ヘッジファンドは会合前夜、積極的に原油価格の空売りを行っている。

報道によると、土曜日、OPECプラスは3ヶ月連続で日量41万1000バレルの増産で合意した。これは過去2回の増産規模と同じである。

7月の増産については最終的に合意に達したものの、一部の加盟国は懸念を示した。代表団によると、土曜日の議論において、ロシアは増産停止を提案した加盟国の一つだった。

注目すべきは、OPECプラスが2ヶ月連続で増産を行ったことである。4月には、当初計画の3倍にあたる日量41万1000バレルの増産を発表し、原油価格は1バレル60ドルを下回り、4年ぶりの安値に転落した。その後、6月も同じ増産を維持した。

OPEC事務局で勤務していたRystad Energy A/Sのアナリスト、ホルヘ・レオン氏は次のように述べた。

OPEC+はもはや控えめではない。5月には示唆し、6月には明確な声明を発表し、7月にはメガホンを取った。

決議前夜、ヘッジファンドの空売り筋はすでに準備を整えていた。以前の記事によると、資産運用会社はブレント原油のネットショートポジションを16,922ロット増加させ、130,019ロットと、昨年10月以来の高水準に達した。同時に、米国CFTCのデータによると、WTI原油のネットショートポジションも3週間ぶりの高水準に達した。

過剰生産への制裁と市場シェアの回復
OPEC+は過去2ヶ月で、価格保護から積極的な価格引き下げへと、抜本的な政策転換を成し遂げた。

この一見異常とも思える戦略の背後には、サウジアラビアの二重の意図が反映されている。それは、カザフスタンやイラクといった過剰生産国への制裁と、米国のシェールオイル掘削業者をはじめとする競合国からの市場シェア奪還である。

一方で、カザフスタンは長年にわたりOPECプラスの目標を超える採掘を行っており、日産量は目標を数十万バレル上回り続けているため、他の加盟国の怒りを買っている。カザフスタンはまた、木曜日に減産しないとの特別声明を発表したが、これはOPECプラス内で白熱した議論を引き起こし、市場では生産量の大幅な増加に対する懸念が一時高まった。

一方で、これまでの分析によると、OPECプラスの首脳であるサウジアラビアとロシアは、米国のシェールオイルが占める市場シェア奪還という第二の目標を掲げている。米国のシェールオイル生産者に大打撃を与えるには、原油価格を1バレル60ドル以下に引き下げる必要がある。ダラス連銀の調査によると、この価格水準は、米国シェールオイルの新規掘削の損益分岐点である1バレル61～70ドルをわずかに下回っている。
現在の景気減速は、米国シェールオイル産業の中心地を直撃している。これまでの報道によると、多くの米国石油会社が支出を削減し、掘削リグを休止しており、業界大手は10年続いたシェールオイルブームが終焉を迎えつつあると警告している。
さらに、サウジアラビアは原油価格を下落させることで短期的な財政収入を犠牲にすることで、トランプ大統領を宥め、関係を維持しようとしているとの分析もある。
しかし、これには代償が伴う。原油価格の急落の影響を受け、サウジ・タダウル総合株価指数は5月に入ってから6.4%下落し、2014年以来最長の4カ月連続の下落を記録した。また、第1四半期の財政赤字は2021年末以来の高水準に達した。