世界の外貨準備高はドル建てで減少している

世界中の中央銀行や政府は外貨準備を米ドルから遠ざけている。 2024年末時点での外貨準備高に占める米ドルの割合は57.8％となり、1995年の統計開始以降、年末時点での最低水準となった。国際資産の分散化を図るため、米ドルへの依存度の高さを見直し、代わりに金などの資産保有を増やす国が増えている。 「金利時代」への回帰を背景に、投資魅力が高まった日本円のシェアは３年連続で上昇した。

外貨準備高は、緊急事態において対外債務を返済したり輸入代金を決済したりするために政府が準備する資金です。急激な為替レートの変動を抑制するため、為替介入の資金として活用することもできます。外国政府が発行した債券、預金、金などの資産が外貨準備の対象となります。

国際通貨基金（IMF）が発表した公式外貨準備高（COFER）の通貨構成によると、2024年末の世界の外貨準備高は12兆3,641億ドルとなる見込みだ。このうち米ドルは57.8%を占め、前年末より0.6ポイント減少した。米ドルは2000年頃に70％を超えてピークを迎えましたが、近年はその割合は低下し続けています。

世界各国の政府や中央銀行は、資産を国際的に分散させるため、「脱ドル化」のペースを加速させている。米ドルの代替資産として、金はますます注目を集めています。金は特定の国に縛られていないため、「無国籍通貨」とも呼ばれます。

世界金協会（WGC）のデータによると、2024年12月時点でロシアは外貨準備高として約2,300トンの金を保有しており、これは同国の外貨準備高の32%を占めている。ロシアの金準備高は10年前に比べてほぼ2倍になった。

米国はロシアや中国などに対し、米ドル決済システムから排除する金融制裁を繰り返し発動してきた。 2022年、ウクライナ戦争を開始したロシアに対する経済制裁の一環として、米国およびその他の西側諸国は、ロシアの複数の大手銀行を国際銀行間金融通信協会（SWIFT）システムから排除した。

横浜国立大学の佐藤清隆教授は「米国など西側諸国に不満を持つ国が、米ドル以外の金融決済システムを構築している可能性がある」と指摘した。

トランプ政権下では、「脱ドル化」の流れの加速に対する市場の警戒がさらに強まった。現在、トランプ大統領がドルの「基軸通貨」としての地位を放棄する可能性は低いとの見方が主流だが、りそなホールディングスのシニアストラテジスト、井口恵一氏のように「世界の基軸通貨としてのドルの地位が揺らぐことに対する市場の懸念は依然として強い」との見方もある。

「脱ドル化」の背景には、円の切り上げ傾向が強まっていることがある。 2024年末現在、世界の外貨準備高に占める日本円の割合は5.82％となり、前年末より0.1ポイント上昇した。上昇傾向は3年間続いています。 2009年末には3％を下回ったが、近年は徐々に存在感を高めている。

日本銀行の利上げにより、日本経済は再び「金利のある世界」に戻った。一部のアナリストは、日本国債やその他の通貨の利回り上昇が円保有の傾向を牽引していると考えている。 SMBC日興証券のチーフマーケットエコノミスト、丸山義正氏は「低金利の円を避ける傾向は和らいだ」と述べた。

世界の外貨準備高の約半分はアジアにあります。 2024年末時点で、最大の保有国である中国は約3.45兆米ドルを保有することになり、世界の外貨準備高の約4分の1を占めることになる。外貨準備高の動向を観察すると、中国の行動が注目される。

みずほ銀行のチーフマーケットエコノミストは「現在のドル高体制から、ユーロや円など複数の通貨が選択肢となる体制へと移行するとの見方が広がっている。その過程で、地理的にアジアに近い円が優遇される可能性もある」と述べた。

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