国際銅価格は高値更新を継続

国際銅価格は高値更新を継続しています。市場関係者は、主要鉱山の閉鎖による世界的な供給不足が価格上昇の主な要因であると一般的に認識していますが、最近は米国要因への注目が高まっています。金利引き下げ、人工知能（AI）の普及、そしてトランプ大統領による関税再導入…これら米国発の3つの要因により、銅価格は2026年も史上最高値を更新し続けると予測するアナリストもいます。

国際的な指標であるロンドン金属取引所（LME）の3ヶ月物銅先物は上昇を続けています。10月下旬に約1年5ヶ月ぶりの高値を付けた銅は、その後も高値更新を続け、12月8日には1トンあたり11,771ドルと過去最高値を記録しました。振り返ると、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックを背景に銅価格は長期低迷期を経験していたため、市場関係者は今回の急騰に驚きを隠せません。

世界第2位の生産能力を誇るインドネシアのグラスバーグ鉱山で9月に発生した土砂崩れ事故を、今回の価格上昇の主因として挙げる意見が多い。しかし、鉱石不足だけでは現状の急騰を説明するには不十分との声もある。市場関係者の中には、米国発の3つの要因が銅への資金流入を加速させていると考える者もいる。

第一の要因は、利下げによる米国経済への楽観的な見通しだ。12月10日に開催された連邦公開市場委員会（FOMC）は、3回連続の政策金利引き下げを決定した。参加者は2026年の追加利下げを予想していた。利下げによる米国経済の下支えは、「ドクター・カッパー」とも呼ばれる銅にも関連している。銅は好調なパフォーマンスで知られ、世界経済の動向を先行指標として捉えている。

シティグループは12月5日付のレポートで、銅価格が2026年4月から6月の間に1トンあたり平均13,000ドルに達すると予測しました。楽観的なシナリオでは、米国経済のソフトランディングを主な理由として挙げ、平均15,000ドルに達するとさえ予測しています。

第二の要因は、米国のAIブームです。2025年の株式市場の主要テーマの一つであるAIは、米国の主要テクノロジー株および半導体株の株価を押し上げており、この傾向は世界中の関連株にも恩恵をもたらしています。

日本の市場リスク・アドバイザリー会社、マーケット・リスク・アドバイザリーの共同代表である新村尚弘氏は、「主要半導体株で構成されるフィラデルフィア半導体指数（SOX指数）と銅価格は相関しているようだ」と指摘しています。

AIの普及拡大に伴うデータセンターへの電力供給拡大には、銅が不可欠です。豪BHPビリトンは、2050年までにデータセンターにおける銅使用量が6倍に増加し、年間約300万トンに達すると予測している。

中長期的には、AI関連の銅需要は電気自動車（EV）関連需要に比べて不透明だとの見方が多い。新村氏は「AIに賭ける投機筋が、まるでAI関連株を買うかのように銅先物を購入している」と指摘する。ロンドン金属取引所（LME）のファンドの建玉（未決済残高）をみると、ネットロングポジション（買い持ちポジションから売り持ちポジションを差し引いたもの）は約9カ月ぶりの高水準に達している。

3つ目の要因は、トランプ大統領による関税導入への懸念の再燃だ。2月にトランプ大統領は銅への関税導入を発表し、米国銅価格は急騰した。しかし、7月下旬には銅地金は関税の対象ではないことが判明し、米国銅価格は安定に転じた。

米国政府はこの政策を棚上げする一方で、将来的な関税導入を示唆した。議論は、銅地金の関税を2027年から15%、2028年までに30%に引き上げることに集中しました。銅地金市場の調査は2026年6月末に予定されており、トランプ大統領が最終決定を下す予定です。

豊田通商メタルズジャパンのシニアアカウントマネージャー、田島宏之氏は、決定期限が近づくにつれ、「市場は将来の関税について再検討し始めている」と述べています。

12月10日、COMEX（ニューヨーク商品取引所）で取引された銅先物（最も活発な先物）は、1ポンドあたり5.3535ドル（1トンあたり約11,800ドル）でした。ロンドン金属取引所（LME）の3ヶ月物先物との価格差は現在、1トンあたり約250ドルです。

関税への対応として米国への銅の緊急輸送が続く中、COMEXの銅在庫は年初比約5倍と高水準で推移しています。一方、米国以外では依然として在庫不足が深刻です。ロンドン金属取引所（LME）の在庫は12月9日時点で約16万5000トンと、年初から約40%減少しており、需給逼迫の兆候がロンドン価格を押し上げています。

近年、世界の消費量の6割を占める中国経済は銅価格に最も大きな影響を与えてきました。しかし、不動産市場の低迷などの影響で、中国は依然として景気後退から脱却できていません。現在、銅価格の動向は米国主導となっています。「銅を再び偉大に」―市場が楽観的な米国の「銅博士」に注目し続けるならば、銅価格はさらに上昇する可能性があります。