تخطى السعر العالمي للذهب حاجز الـ3000 دولار للأوقية لأول مرة في التاريخ. وهذه هي الموجة الثالثة من الطفرة منذ الحرب العالمية الثانية، بعد النصف الأول من سبعينيات القرن العشرين والنصف الثاني من العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. والخلفية هي أن المركز المهيمن للدولار الأميركي يهتز. في ظل الانقسام السياسي الدولي، تركز الصناديق التي ليس لديها مكان تذهب إليه على الذهب كأصل مادي.
في عام واحد فقط، زاد بمقدار 1000 دولار تقريبًا
وارتفعت العقود الآجلة للذهب في نيويورك (شهر التسوية الأكثر نشاطا)، والتي تعمل كمؤشر دولي، بمقدار 54.7 دولار (1.9%) عن اليوم السابق إلى 3001.5 دولار في 13 مارس. ومنذ بداية عام 2024، ارتفع سعره بنحو 1000 دولار في عام واحد فقط. وبالمقارنة مع بداية عام 2000 (289.6 دولار)، فإن الزيادة تزيد عن 10 مرات.
لقد تم استخدام الذهب في الزينة والدين منذ الحضارة الرافدينية حوالي عام 6000 قبل الميلاد. وبعد ذلك ظهرت العملات الذهبية، ولكن بسبب ندرة الذهب، أصبح تداولها مقيدًا. أقرّ قانون العملة البريطاني لعام ١٨١٦ أخيرًا “المعيار الذهبي”، واعتمد الذهب معيارًا لقيمة العملة. وبدأت الدول باستخدام الذهب لإثبات قيمة عملاتها، وبدأت البنوك المركزية بالاحتفاظ بالذهب.
كانت الموجة الأولى هي صدمة نيكسون
ولم تحدث الموجة الأولى من ارتفاع أسعار الذهب إلا بعد مرور مائة عام. وكان السبب هو صدمة نيكسون في عام 1971 عندما أوقفت الحكومة الأميركية تحويل الذهب إلى دولارات أميركية. بعد انتهاء نظام سعر الصرف الثابت، آلية تثبيت سعر الصرف التي تأسست بعد الحرب العالمية الثانية وتمركزت في الولايات المتحدة، بدأ سعر الذهب يتحدد من خلال العرض والطلب في السوق. ارتفع سعر الذهب، الذي تم تحديده عند 35 دولاراً في عام 1971، إلى 873 دولاراً في عام 1980.
أما الموجة الثانية فقد حدثت في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. وقد أدت المشاكل في الولايات المتحدة، مثل انفجار فقاعة تكنولوجيا المعلومات والهجمات الإرهابية في الحادي عشر من سبتمبر/أيلول عام 2001، إلى زيادة جاذبية الذهب، الذي يتمتع بطبيعة “العملة بلا دولة”. عندما اندلعت أزمة ليمان براذرز في الولايات المتحدة في عام 2008، وصل الذهب إلى أعلى مستوى له منذ عام 1980، مخترقاً حاجز الألف دولار للمرة الأولى.
ومن أجل استقرار الوضع المالي، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بنسبة 4.75% في عام 2001. ومع انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، يصبح الذهب أكثر جاذبية، ومن ثم يصبح أكثر قدرة على جذب تدفقات رأس المال. بحلول عام 2004، ومع إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في الولايات المتحدة، زادت السيولة، الأمر الذي أدى أيضاً إلى تدفقات رأس المال من المستثمرين المؤسسيين الأوروبيين والأميركيين.
هناك زيادة في المخاطر الجيوسياسية وراء ذلك
ما يحدث الآن هو الموجة الثالثة. وتتمثل الخلفية في عالم منقسم بسبب المخاطر الجيوسياسية المتزايدة. وتعرضت روسيا، التي غزت أوكرانيا في عام 2022، لعقوبات اقتصادية ومالية وتم تجميد أصولها المقومة بالدولار. لقد أدركت بلدان الأسواق الناشئة المخاطر المرتبطة بالاحتفاظ بأصول الدولار الأميركي، وابتعدت بشكل متزايد عن الدولار الأميركي.
لقد استفاد الذهب من هذا الاتجاه. ابتداء من عام 2022، ارتفعت مشتريات البنوك المركزية من الذهب إلى مستوى قياسي بلغ 1000 طن سنويا. في تسعينيات القرن العشرين وبداية القرن الحادي والعشرين، تم بيع مئات الأطنان الصافية كل عام، ولكن منذ عام 2010، زادت الحيازات لمدة 14 عامًا متتالية. “أصبحت أسعار الذهب أقل تأثراً بارتفاع أسعار الفائدة” بعد زيادة الطلب عليها من دول مثل دول الأسواق الناشئة.
مع حلول عام 2025، أصبحت السياسات التي أدخلها الرئيس الأمريكي ترامب بمثابة دفعة قوية لسوق الذهب. وليس الأمر مجرد حالة من عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات الجمركية، بل إن التخفيضات الضريبية الضخمة والمشاكل المالية الناجمة عنها في الولايات المتحدة تهز مصداقية الدولار.
وأشار أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في بنك ساكسو العملاق المالي الدنماركي، إلى أن “المستثمرين يشعرون بقلق متزايد إزاء المبالغة في تقييم سوق الأسهم بسبب تسارع التضخم والتعريفات التجارية، وبالتالي فإن الطلب على الاستثمارات البديلة في الذهب يتزايد”، وقال إنه “بسبب الزخم القوي لارتفاع الأسعار، هناك أيضًا “خوف من تفويت الفرصة”.
وأشار محلل السوق الياباني إيتسو تويوشيما أيضًا إلى أنه “في ظل إدارة ترامب، هناك قلق متزايد بشأن الاستثمار في الأسهم والسندات، كما أن اتجاه شراء الذهب بطريقة الإقصاء يتعزز بين المستثمرين المؤسسيين”.
وتنشط عمليات الشراء الفردية أيضًا في الصين والهند
ويقوم الأفراد أيضًا بشراء الذهب بشكل نشط، وخاصة في الصين والهند، حيث يوجد لدى الناس قرابة ثقافية تجاه الذهب. في الهند، بلغ طلب المستهلكين على المجوهرات وسبائك الذهب والعملات المعدنية 61.6 مليار دولار أمريكي في عام 2024، بزيادة قدرها 30% عن العام السابق. كما ارتفع الطلب في الصين بنسبة 10% ليصل إلى 62.6 مليار دولار أمريكي.
وتتوقع شركة إدارة الأصول Incrementum AG أن يصل سعر السهم الفوري إلى 4821 دولاراً بحلول عام 2030. وفي 17 فبراير/شباط، رفعت مجموعة جولدمان ساكس الأمريكية أيضًا سعرها المتوقع لنهاية عام 2025 من 2890 دولارًا أمريكيًا إلى 3100 دولار أمريكي، مشيرة إلى زيادة الطلب من البنوك المركزية. في ظل تزايد حالة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، من المرجح أن تستمر أيام مجد الذهب لبعض الوقت.