円高は近いのか？

円相場は2026年以降、強いサポートを受けると予想されています。円安を阻む要因は、政府や中央銀行による為替レート介入への懸念だけにとどまりません。

歴史的に、円相場のトレンドは毎年年初に大きく変化する傾向があり、円高への観測が高まっています。

1月6日の東京外国為替市場では、円は対ドルで156.0円から156.5円まで上昇し、1月5日の安値から約1円上昇しました。円は2025年1月の安値158.80円、そして160円台に達するまで、低迷が続くと予想されます。

為替介入への懸念は依然として残っています。 2025年12月下旬、片山さつき財務大臣はブルームバーグとのインタビューで、日本には為替レート介入の「裁量権」があり、円安傾向を強く抑制すると述べた。介入のタイミングについては意見が分かれているものの、円が一方的にさらに下落する可能性は低い。大和証券チーフストラテジストの谷英一郎氏は、韓国当局によるウォン安抑制の取り組みに注目している。

韓国は12月以降、「ウォン安を過度に抑制したい」などの理由を挙げ、広範囲にわたる口先介入を行っている。報道によると、国民年金公団（NPS）は為替レートを支えるため、為替ヘッジを通じてウォンを購入しており、現在のウォンの対ドル為替レートは12月よりも低い。

ウォンと円は対ドルで同様の動きを見せている。両通貨は、関税交渉中に両国が米国への大型投資で合意するなど、投機的な動きが活発化しやすい状況にある。大和証券の谷氏は、「状況が似ている韓国では、ウォン安反転の動きが強まっており、日本も円安是正に向けた動きを強める可能性がある」と指摘する。

さらに、為替市場関係者は、過去3年間、年初に円相場が変動を繰り返していることも意識している。

2023年から2025年にかけての円相場は、1月に反転し、前年とは正反対の方向に転じると予測されている。転換点は年によって異なり、例えば2025年は、日銀の1月の利上げとトランプ大統領の関税政策により、年初から急激に円高が進んだ。

多くの投資家は年末にポジションを一時解消する。 「年初はトレードテーマが変わり、昨年末の予想とは逆の状況が続いている」と、みずほ証券のチーフ為替ストラテジスト、山本雅史氏は述べた。そのため、1月と2月は次なるトレンド形成の起点となる可能性が高い。

では、今年はどうだろうか。大手邦銀の外為ブローカーは、「髙村政権下で悪化する財政状況への懸念が徐々に和らぎつつあることから、個人的には円高が主流シナリオになると考えている」と述べた。市場トレンドとしては円安が続くとみられるが、同ブローカーは「これ以上円安になるとは完全には断定できない」と述べている。

三菱UFJ信託銀行為替部市場営業課長の坂井元重氏も、「円安・停滞から抜け出せない状況を踏まえると、対ドルでの円相場は徐々に円高に転じる可能性がある」と見ている。同氏はまた、「日本政府・日銀も横ばい線にとらわれない介入姿勢を示しており、現時点では積極的に円を空売りすることは難しい」と述べた。

為替レートの変動を引き起こす可能性のある出来事は数多くある。みずほリサーチ＆テクノロジーのチーフエコノミスト、東風毅氏は、2026年3月と4月に予定されている春闘を重要な焦点として挙げ、「賃上げの方向性が明確になれば、円高圧力がかかるだろう」と述べた。

さらに、米国金利の動向にも注意が必要だ。東風氏は、1ドル＝155円の場合、米国長期金利が1％変動すると、円相場は約12円変動すると指摘した。円ドル相場は米国金利に非常に敏感であり、米国金利の変動はしばしば為替レートの動向に影響を与える。

三菱UFJ信託銀行の坂井氏は、「これまでは（米国）政府閉鎖の影響で正確な経済データが不足していた中で為替レートが形成されていたが、9日に発表された12月の米国雇用統計を皮切りに、ようやく経済状況が明確に確認できる」と指摘し、「このデータは円ドル相場の先行指標となる可能性がある」と考えている。

米国商品先物取引委員会（CFTC）は、2025年12月30日時点で、ヘッジファンドなどの非商業セクターが円ポジションを小幅に買い越したと明らかにした。年末までにポジション調整はほぼ一巡し、投機筋はほぼ中立的な状態に戻っている。現在の環境は、投資家が2026年のトレンド転換を見据えて行動を開始する基盤となっている。