トランプ大統領の2期目と2025年までのインドネシアの経済見通し

11月のトランプ氏の米国大統領再選は、世界に衝撃を与えた。トランプ氏は単なる指導者ではない。貿易、金融政策、地政学のゲームのルールを再構築した破壊者だ。インドネシアにとって、彼の2期目はリスクを軽減しながら機会を捉えるという二重の課題をもたらす。財政赤字はGDPの2.9%（SSI予測）、ルピアは下落し、世界情勢も変化すると予想されており、今後1年はインドネシアの回復力と戦略的機敏性が試される年となるだろう。

2024年のインドネシアの経済実績は多くの点で称賛に値する。堅調な直接投資と、特にパーム油やニッケルなどの商品を中心とした堅調な輸出に支えられ、経済は前年比5.02%成長すると予想されています。

しかし、こうした成果の背後には構造的な課題が存在します。家計消費は弱く、ルピーはドルに対して1万5800ルピーから1万6200ルピーの間で変動し、国内株に対する投資家心理は弱まった。トランプ大統領の再選とそれが米国の金融政策に与える影響は、インドネシアの財政と金融情勢にさらなる複雑さを加えている。

減税と積極的な支出を特徴とするトランプ大統領の財政拡大は米国のインフレ期待を高め、連邦準備制度理事会（FRB）に利下げ軌道を維持もしくは減速するよう促した。インドネシアにとって、これは資本流出の継続、ルピア安（2025年までに1ドル16,500ルピアまで下落すると予想）、金融緩和の余地の制限を意味する。インドネシア銀行（BI）は政策金利を5.75％に小幅引き下げる見込みだが、経済成長を支えるには財政政策がより大きな役割を果たす必要があるだろう。

2025年の財政状況はさらに厳しくなるでしょう。インドネシアの財政赤字は、100兆ルピアの歳入不足と予算に加え130兆ルピアの予定外支出により、GDPの2.9％になると予想されている。重要なインフラプロジェクト、グリーンエネルギーイニシアチブ、社会プログラムに資金を提供するには、政府支出の拡大が必要です。しかし、これは財政運営に多大な圧力をかけることにもなります。政府が財政赤字を補うために国債発行の増加に依存していることは、さらなるリスクをもたらす。米国の金融政策の影響で世界的に債券利回りが上昇すると、インドネシア国債と米国国債の利回り格差が縮小し、国際投資家にとって国内債券の魅力は低下するだろう。その結果、政府の借入コストが上昇し、民間投資が締め出され、経済成長の勢いが鈍化する可能性がある。

ルピー安により状況はさらに複雑化している。ルピー安は外貨建て債務の返済コストを増加させ、インフラやエネルギープロジェクトに必要な主要資材の輸入価格も上昇させる。これにより、すでに世界的な混乱により圧力を受けている財政状況にさらなる圧力が加わった。

これらの財政上の課題に対処するには、歳入の確保が不可欠です。 2025年に予定されている消費税の12％への引き上げは、歳入増加に向けた正しい方向への一歩だが、家計消費を阻害しないよう慎重に管理する必要がある。課税基盤の拡大、コンプライアンスの改善、デジタルツールの活用による税務効率の向上も重要です。さらに、グリーンボンドやスクーク（シャリーア法に準拠した債券）などの代替的な資金調達メカニズムを検討することで、世界の持続可能な開発目標に沿って、プロの投資家を引き付けることができます。

こうした課題にもかかわらず、トランプ大統領の2期目はインドネシアにとって新たな扉を開くものでもある。彼が二国間貿易協定を好んでいることにより、的を絞った相互に利益のある協定を交渉する機会が生まれます。米国との貿易関係を強化することにより、インドネシアは主要商品や付加価値製品の市場アクセスを向上させることができる。さらに、トランプ大統領の中国との継続的な貿易摩擦により、インドネシアが世界のサプライチェーンにおける戦略的プレーヤーとしての地位を確立する余地が生まれている。規制改革とインフラ整備の加速が外国直接投資を誘致する鍵となるが、ベトナムやタイなどの地域の同業他社との競争は依然として激しいものとなるだろう。

インドネシアの再生可能エネルギーとデジタル変革への取り組みは、将来の成長のための強力な基盤となります。政府は、世界的な傾向と投資家の優先事項に沿って、2040年までに75GWの再生可能エネルギー容量を達成するために300億ドルのグリーン投資を誘致する計画だ。同時に、年間14%の成長が見込まれるデジタル経済は、イノベーション、インクルージョン、生産性向上の大きな可能性を秘めています。こうした取り組みは、こうした変革的な取り組みに持続的に資金が供給されるよう、財政規律を維持することの重要性を強調しています。

国内的には、インドネシアは競争力を維持するために構造的な課題に取り組まなければならない。規制の簡素化、インフラの改善、物流の非効率性の削減は、投資家の信頼を維持するために重要です。さらに、グリーンエネルギーとデジタル技術の革新を促進することで、インドネシアは東南アジアの経済変革のリーダーとしての地位を確立するでしょう。インドネシアは、ASEAN内での地域的リーダーシップを活用することで、トランプ大統領の保護主義政策のリスクを軽減するためのより強力なパートナーシップを構築することもできる。

2025年を迎えるにあたり、インドネシアは不確実性と機会の岐路に立っています。トランプ大統領の2期目は、世界情勢が急速に変化し、貿易、金融、地政学のルールが作り変えられる可能性があることを思い起こさせるものだ。インドネシアにとって、今後の道のりは課題がないわけではありません。通貨圧力、財政制約、世界的な保護主義の複雑さが、私たちの回復力を試すことになるでしょう。しかし、歴史は、我々が適応能力によって繁栄する国であることを示しています。 2016年のショックからパンデミック後の回復まで、インドネシアは逆境を克服する能力を繰り返し実証してきました。