Le taux de change du yuan (RMB) a atteint son plus haut niveau en trois ans

Sur le marché des changes, le yuan est resté fort. Le taux de change RMB/USD s’est établi à son plus haut niveau en trois ans. Cette situation s’explique par le fait que les excédents de produits chinois, tels que les automobiles, sont exportés à bas prix, ce qui a entraîné un excédent commercial plus important et une demande accrue de conversion de devises étrangères en yuans. Comparée au Japon et à la Corée du Sud, la Chine a fait preuve de résilience face à la flambée des prix du pétrole, ce qui a également stimulé les entrées de capitaux. Cependant, une appréciation excessive du yuan pourrait affecter l’économie nationale, et la Chine a adopté une position de tolérance zéro à ce sujet.

Fin février, le taux de change RMB/USD a atteint 6,831 yuans pour un dollar, un niveau d’appréciation du yuan et de dépréciation du dollar inédit depuis avril 2023. Début mars, le taux de change s’est généralement maintenu dans une fourchette de 6,85 à 6,90, confirmant la tendance à l’appréciation du yuan. Par rapport à fin 2025, le taux de change RMB/USD s’est apprécié de 1 %, et de 6 % par rapport à fin 2024.

Cette appréciation est due à un excédent commercial. La balance commerciale se calcule en soustrayant les importations des exportations. Une valeur des exportations plus élevée engendre un excédent commercial, tandis qu’une valeur des importations plus élevée engendre un déficit commercial. Selon les données de l’Administration générale des douanes chinoises, l’excédent commercial de la Chine en 2025 a progressé de 20 % sur un an, atteignant 1 188,9 milliards de dollars américains, dépassant ainsi pour la première fois la barre des 1 000 milliards de dollars.

En 2025, le différend tarifaire entre la Chine et l’administration Trump s’est intensifié, entraînant une baisse de 20 % des exportations vers les États-Unis. Dans ce contexte, la Chine a accru ses exportations de produits tels que les automobiles vers l’Asie du Sud-Est et l’Europe, contribuant ainsi à l’augmentation de son excédent commercial.

L’excédent commercial du Japon a culminé en 1998, à environ 107 milliards de dollars américains. L’excédent commercial de la Chine en 2025 est onze fois supérieur à celui du Japon.

En janvier et février 2026, l’excédent commercial chinois a continué d’afficher une croissance positive par rapport à l’année précédente. Naoto Saito, chercheur principal à l’Institut de recherche Daiwa, explique : « Les biens que la Chine ne peut absorber sur son marché intérieur sont exportés à bas prix, ce qui confère aux produits chinois une compétitivité-prix extrêmement forte sur le marché international.» En décembre 2025, le montant des devises étrangères converties en yuans par les banques a atteint 317 milliards de dollars, un nouveau record mensuel. Goldman Sachs prévoit que le taux de change du yuan a encore du potentiel d’appréciation l’année prochaine, pouvant atteindre 6,7 yuans.

Sur le plan économique, la résilience de la Chine face à la hausse des prix du pétrole explique en partie pourquoi le yuan est privilégié parmi les devises d’Asie de l’Est.

Un rapport d’ING (Netherlands International Group), basé sur les données de son Institut de l’énergie, montre que la dépendance de la Chine au pétrole brut et aux autres matières premières pour sa consommation énergétique n’est que de 20 %, un taux inférieur à celui du Japon et de la Corée du Sud, qui atteignent 40 %. Le charbon, dont les prix augmentent lentement, représente jusqu’à 60 % de la consommation énergétique chinoise, ce qui signifie que l’impact de la hausse des prix du pétrole, provoquée par les tensions au Moyen-Orient, est relativement faible en Chine.

De fait, depuis l’attaque menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran fin février, le yen a perdu 2 % de sa valeur face au dollar et le won 3 %. Le renminbi (RMB) a quant à lui reculé de moins de 1 %, témoignant d’une relative vigueur malgré le renforcement général du dollar. Cependant, en Chine, la faiblesse du marché immobilier a entraîné un ralentissement économique prolongé, se traduisant par une faible demande des entreprises et des ménages et des pressions déflationnistes croissantes. Si le RMB continue de s’apprécier, les exportations pourraient diminuer. Depuis décembre 2025, la Banque populaire de Chine (BPC) a fixé le taux de change directeur, qui sert de référence pour les échanges USD/CNY, dans un sens favorisant la dépréciation du yuan (RMB) sur de nombreuses journées de bourse.

Depuis décembre, sur plus de 90 % des jours de bourse, le taux de change directeur a été fixé à un niveau où le yuan est inférieur et le dollar supérieur au cours de clôture de la veille, exerçant ainsi un effet modérateur sur l’appréciation du yuan. En mars, le gouverneur de la BPC, Pan Gongsheng, a souligné que le taux de change du yuan « restera globalement stable à un niveau raisonnable et équilibré ».

La Chine a fixé son objectif de croissance économique réelle pour 2026 entre « 4,5 % et 5,0 %, soit une révision à la baisse par rapport à l’objectif précédent d’environ 5 %. Yui Tamura, économiste en chef chez Mizuho Research & Technology, souligne : « Cet objectif révisé ne sera pas facile à atteindre. » Tamura estime que, compte tenu de l’impact sur les exportations, « les autorités monétaires (chinoises) ne souhaitent pas que le RMB s’apprécie rapidement ».