アメリカの衰退は心配すべきことでしょうか？

世界一の超大国であるアメリカは、目に見えて急速に衰退している。

米国の株式時価総額は世界最大であり、株価指数は繰り返し史上最高値を更新している、と疑問に思う友人もいるかもしれない。アメリカ企業は今も世界中で猛威を振るい、人工知能や高エネルギーチップなどの最先端技術をほぼ独占しています。あなたが言う衰退はどこから来るのでしょうか？それは良い質問ですね。私がここで語っているアメリカの弱さの鍵は、民主主義と法の支配の衰退にあります。

米国の順位は2010年の18位から2024年には26位に下がった。実際、過去 15 年間でこれほど大幅な減少を経験した先進国は米国だけです。現在、米国の民主主義指数ランキングはフランスや日本に遅れをとっている。

次に、2010年以降のWJP法の支配指数の世界ランキングの推移を見てみましょう。上のグラフから、トップ10内の西欧諸国（フランス、ドイツ、イギリス）の順位は比較的安定していることがわかりますが、アメリカの順位は2010年の19位（日本より上）から2024年には26位（日本より下）へと大幅に下がっています。

国の法の支配指数が低下し続けると非常に心配です。この点で最も典型的な例は、バイデン前米大統領が退任前に家族を「予防的に」恩赦したことだ。バイデン氏は2024年12月1日、息子ハンター・バイデン氏に対しても銃の違法所持と脱税の罪で恩赦を与えた。
ある国の元大統領が、退任前に自らの人生で最も重要な人々（血縁者）を故意に恩赦するということは、その大統領が自国の法制度を信頼しておらず、自国の裁判所が正義を保証できると信じておらず、自分の家族が政治的に迫害されないと信じていないことを意味する。もし一国の元大統領がこのように考えているのなら、私たち外国人がアメリカの法制度とその公平性や正義を信じる理由はどこにあるのだろうか？国の法制度が国民に自信を与えず、法の下では誰もが平等であると国民に信じさせることができないなら、その国は長期的には競争力を失うことになるだろう。

私の意見では、米国における民主主義と法の支配の衰退は、米国株と米国債の長期的な価値に直接影響を及ぼすだろう。まず国家債務について話しましょう。本質的に、国債は政府が投資家に対して発行する借用書です。個人または組織が他人からお金を借りたい場合、鍵となるのは自分自身の信用に頼ることです。つまり、借り入れと返済が可能であり、利息と元金を返済する能力と意欲があることを他人に信じてもらう必要があります。

では、政府はどのようにしてその信頼性を証明するのでしょうか?要点は次のとおりです。

まず、最終決定権を持つのは誰か一人ではなく、権力組織間の牽制と均衡です。この力のバランスは、戦争の開始など、一人の個人の決定の結果として発生する可能性のある高リスクの突然変異を回避するために重要です。率直に言えば、投資家は政府に資金を貸す（つまり、政府が発行する債券を購入する）前に、政府が責任ある政府であることを確認する必要がある。第二に、国の立法府（議会）と司法府（裁判所）は、行政府（ホワイトハウス）の脅迫に屈して、過剰債務による債務不履行やハイパーインフレといった無責任な決定を下すという指示に従うのではなく、独立性を維持することができる。したがって、ある国の民主主義と法の支配が衰退した場合、債券投資家は警戒を強め、その国の今後の動向に細心の注意を払う必要がある。

次に、株式についてお話しましょう。国が長期的かつ健全な株式市場を望む場合、その国が機能する資本主義市場経済を有しているという重要な条件を満たす必要があります。具体的には、以下の条件を満たす必要があります。まず、市場は自由かつ公正であり、何らかの支配的な独占企業によって操作されていないこと。第二に、法の支配のレベルが高く、つまり、大きな魚が小さな魚を食べたり、小さな魚がエビを食べたりするのではなく、法の前では誰もが平等です。第三に、イノベーションを奨励し、起業家に報いる健全な法的および文化的環境が必要です。第四に、政府の税制や規制政策は、企業と競争したり、企業の資源を略奪したりするのではなく、企業に友好的で支援的なものである。

現在の米国の政治生態は寡占の兆候を示している。テクノロジー界の巨人（アマゾンのベゾス、テスラのマスク、アップルのクックなど）に代表される億万長者のグループは、明らかにビジネスの範囲を超えて大きな影響力を持っています。トランプ政権とテクノロジー大手の利益は、非常に絡み合っている。トランプ氏は、彼らが忠誠心を示し、世論のコントロールやDEIへの反対などの問題でトランプ氏と一貫性を保つことを望んでいる。一方、テクノロジー大手は、独占禁止法訴訟から保護し、自社の有利な業界における独占的地位を弱めるために、米国政府を必要としている。この状況は、19世紀後半の「泥棒男爵」の時代に似ています。あらゆる産業は、残酷なビジネス競争と搾取を通じて独占的地位を維持する裕福な大物によって支配されており、鉄鋼王カーネギー、鉄道王ヴァンダービルト、石油王ロックフェラー、金融王モルガンなど、国に匹敵するほどの富を持つ泥棒男爵を多数生み出してきました。今日のマスク、ベゾス、ザッカーバーグらの富と影響力は、19世紀のロックフェラーやカーネギーに匹敵すると言っても過言ではない。

上で述べたアメリカの民主主義と法の支配の衰退は、私たち投資家が米国の株式市場と債券市場について心配し始めるのに十分な理由です。もちろん、帝国が一夜にして崩壊することはあり得ず、アメリカも例外ではない。過去100年間、長い蓄積、特に本土外で起こった2回の世界大戦を経て、米国は膨大な富、人材、技術的優位性を蓄積してきたため、たとえ米国が弱体化し始めても、一夜にして崩壊することはないだろう。民主主義と法の支配に関する米国の世界ランキングは、トップ10からトップ20に下がっただけだ。世界には先進国（OECD加盟国）が約38カ国あるため、米国の順位低下は単に先進国トップから中位に落ちたことを意味する。しかし、米国経済の規模とその資本市場の規模は巨大であるため、投資家としてこの変化に注目する価値がある。下落傾向が継続し、反転できない場合は、投資家は早めに準備し、資産と投資の安全性を保護するためにタイムリーな調整を行う必要があります。