Wer bestimmt die Goldpreise weltweit?

Der Goldmarkt erlebte diese Woche einen dramatischen Einbruch. Nur einen Tag nach dem Rekordhoch von 4.381 US-Dollar pro Unze schlugen die Goldpreise（金価格） am Abend des 21. Oktober abrupt um und stürzten auf unter 4.100 US-Dollar ab – der größte Tagesverlust seit April 2013.

Diese heftige Schwankung überraschte viele Anleger. Tatsächlich hängt jeder Anstieg und Fall des Goldpreises eng mit seinem einzigartigen Preisbildungsmechanismus und zahlreichen Einflussfaktoren zusammen.

Der „Londoner Goldpreis“, der als globaler Referenzpreis gilt, hat eine jahrhundertelange Entwicklung seines Preisbildungsmechanismus durchlaufen. Bei seiner Einführung im Jahr 1919 wurde der „Londoner Goldpreis“ von fünf großen Goldhändlern, darunter der Familie Rothschild, in telefonischen Verhandlungen im sogenannten „Gold Room“ gemeinsam festgelegt. Dieses System basierte auf Londons Position als weltweites Goldhandelszentrum und operierte über ein außerbörsliches Handelsmodell. Die 1987 gegründete London Bullion Market Association (LBMA) integrierte die fragmentierten Handelsmärkte und etablierte ein einzigartiges Liefersystem auf Basis von 400-Unzen-Goldbarren. Dadurch wurde London zum globalen Goldvertriebszentrum. 2015 wurde der Preismechanismus erneut reformiert. Über ein modernes elektronisches Auktionssystem fanden werktags vormittags und nachmittags in London Preisverhandlungen statt, an denen mehrere ausgewählte internationale Banken, darunter HSBC und JPMorgan Chase, teilnahmen.

Die Preisverhandlungen glichen einer digitalen „Goldauktion“: Banken sammelten Kauf- und Verkaufsaufträge von Kunden weltweit und gaben kontinuierlich Gebote auf einer elektronischen Plattform ab, bis ein Gleichgewichtspreis gefunden war, der den meisten Kauf- und Verkaufsaufträgen entsprach. Dieser endgültige Preis wurde zum LBMA-Gold-Benchmarkpreis und damit zur maßgeblichen Grundlage für die Preisgestaltung im globalen Spot-Goldhandel und bei Derivaten.

Faktoren, die den Goldpreis beeinflussen

Als sicherer Hafen, der Konjunkturzyklen überdauert, sind Goldpreisschwankungen stets eng mit zentralen Variablen wie der globalen Wirtschaftslage, geopolitischen Risiken und geldpolitischen Trends verknüpft.

„Gold und Silber sind von Natur aus kein Geld, sondern Geld ist von Natur aus Gold und Silber.“ Dieses klassische Zitat von Marx verdeutlicht die Sonderstellung des Goldes im Währungssystem.

Während der Goldstandard-Ära hing die Akzeptanz einer Währung im Ausland maßgeblich von der Stärke ihrer Goldreserven ab. Nach dem Zweiten Weltkrieg nutzten die Vereinigten Staaten ihre fast 75 % umfassenden globalen Goldreserven, um das Bretton-Woods-System zu etablieren, dessen Kernstück die Bindung des Dollars an Gold bildete und damit die Grundlage für die Glaubwürdigkeit des Dollars als internationale Reservewährung schuf.

Die Entkopplung des Dollars vom Gold im Jahr 1971 markierte jedoch einen bedeutenden Wendepunkt in der modernen Währungsgeschichte. In der Folgezeit ersetzten US-Staatsanleihen Gold schrittweise als primäre Reservewährung der Zentralbanken weltweit. In den letzten Jahren, angesichts vereinzelter Anzeichen eines Ausfallrisikos von US-Staatsanleihen, traten Risse im Kreditsystem des Dollars auf. Dies veranlasste Zentralbanken und Investoren weltweit, ihre Goldbestände als wichtiges Instrument zur Absicherung gegen das Dollar-Kreditrisiko aufzustocken – die Grundlage für den anhaltenden Anstieg der Goldpreise seit dem letzten Jahr.

Neben den Veränderungen im Dollar-Kreditsystem beeinflussen mehrere Faktoren das Goldgleichgewicht: Geopolitische Spannungen befeuern die Nachfrage der Anleger nach sicheren Anlagen; beispiellose Zuwächse der globalen Zentralbankbestände, gepaart mit der fortgesetzten Akkumulation durch institutionelle Anleger, bieten eine solide strukturelle Unterstützung für die Goldpreise; und Kapitalströme sowie die Marktstimmung wirken als Verstärker und verstärken jede noch so kleine Preisänderung.

Zurück zum jüngsten „Goldpreissturz“, der die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich gezogen hat: Sein direkter Auslöser ist genau das Ungleichgewicht in der kurzfristigen Handelsstruktur. Der anhaltende Anstieg der Goldpreise seit September hat zu einem überfüllten Gold-Bullenmarkt geführt, der erhebliche Gewinne generierte. Als die Preise wichtige Niveaus erreichten, lösten die konzentrierten Gewinnmitnahmen und der Ausstieg aus diesen Positionen schließlich diese technische Korrektur aus.

Die Geschichte hat wiederholt gezeigt, dass der langfristige Wert von Gold mit dem Risiko kurzfristig hoher Volatilität einhergeht. In einem turbulenten Markt ist es entscheidend für den Vermögenserhalt, Ruhe zu bewahren und der Versuchung zu widerstehen, hohen Preisen hinterherzujagen.