Wann wird der Goldpreis die 3.000-Dollar-Marke durchbrechen?

Das Tempo des Goldpreisanstiegs, der historische Höchststände erreicht hat, zeigt Anzeichen einer Verlangsamung. Der Grund hierfür liegt darin, dass die Mittelzuflüsse in börsengehandelte Fonds (ETFs) und andere Fonds stagnierten, weil die Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung in den USA schwächer wurden. Es gibt im Markt auch Stimmen, die meinen, dass der Faktor „negative Korrelation“ zwischen hohen Zinsen und sinkenden Goldpreisen zunimmt. Auch die optimistischen Prognosen, wonach der Goldpreis „im Jahr 2025 erstmals die Marke von 3.000 Dollar durchbrechen“ werde, haben sich abgeschwächt.

„Der langfristige Anstieg des US-Leitzinses ist zum größten Abwärtsrisiko für die Goldpreiserwartungen geworden und verzögert das Erreichen des 3.000-Dollar-Ziels.“ In einem Bericht vom 5. Januar verschob Goldman Sachs seine ursprüngliche Prognose, dass der Goldpreis bis Ende 2025 3.000 Dollar erreichen würde, auf April bis Juni 2026. Das Ziel für Ende 2025 wurde auf 2.910 Dollar gesenkt.

Andere große Finanzinstitute wie UBS und Morgan Stanley prognostizieren, dass der Goldpreis im Jahr 2025 bei etwa 2.600 bis 2.900 Dollar liegen wird. Angesichts der Tatsache, dass Goldman Sachs, das eher zu den optimistisch eingestellten Anlegern zählt, seine Prognosen gesenkt hat, herrscht im Markt die Ansicht, dass „die vorsichtige Haltung der Anleger sich noch verstärken könnte“ (Tomotoshi Akuta, Chefforscher bei Mitsubishi UFJ Research and Consulting).

Die New Yorker Futures (der aktivste Abwicklungsmonat), die als Indikator für die internationalen Goldpreise dienen, schossen im Jahr 2024 in die Höhe. Von Sommer bis Herbst stieg er um etwa 100 Dollar pro Monat und durchbrach im Oktober die Marke von 2.800 Dollar. Das ist eine Steigerung von mehr als 700 Dollar seit Anfang 2024. Seit November ist das Marktwachstum jedoch schleppend und pendelte sich zeitweise auf ein Niveau unter 2.600 USD ein. Zwar ist derzeit eine leichte Erholung zu verzeichnen, der Anstieg fällt jedoch schwach aus. Der Schlusskurs am 15. Januar 2025 betrug 2.717,8 $.

Was den Markt inzwischen belastet, ist die Erwartung einer Verlangsamung der US-Zinssenkungen. Obwohl die Federal Reserve (FRB) die Zinsen nach September 2024 um insgesamt 1 % senkte, ist der aktuelle langfristige Zinssatz seit Beginn der Zinssenkungen tatsächlich um 1 % gestiegen.

Es gibt auch Stimmen im Markt, die fragen: „Wird die Regel der negativen Korrelation verschärft?“

Bei Gold, das keine Zinsen abwirft, sinkt die Attraktivität und der Anlagewert wird bei steigenden Zinsen schwächer. In der Vergangenheit wiesen der Goldpreis und die US-Zinsen eine deutliche negative Korrelation auf.

Nach dem Angriff Russlands auf die Ukraine im Jahr 2022 war die Nachfrage nach Gold jedoch angesichts geopolitischer Risiken und einer Abkehr vom US-Dollar stark. Auch bei Gold gibt es eine Nachfrageunterstützung. So gibt es prominente Beispiele für steigende Goldpreise selbst bei steigenden Zinsen. Doch mit dem jüngsten rasanten Anstieg der US-Zinsen ist die Wachsamkeit rapide gestiegen.

Tatsächlich kam es bei den von zinssensitiven institutionellen Anlegern gekauften Gold-ETFs nach einer Pause von sechs Monaten im November 2024 zu Nettoabflüssen. Im Dezember gab es nur einen geringen Nettozufluss.

Auch die Nachfrage seitens der Spekulanten, die in Erwartung einer Zinssenkung in den USA aktiv ETFs kauften, ist schleppend. Daten der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zeigten, dass die Nettokäufe Ende Dezember bei etwa 247.000 Lots lagen, 20 % weniger als der jüngste Höchststand am 24. September (etwa 315.000 Lots).

Nach Schätzungen von Hiroshi Watanabe, Leiter der Finanzmarktforschungsabteilung der Sony Financial Group (FG), sinkt der Goldpreis bei jeder Erhöhung des 10-Jahres-Realzinses in den USA um 0,1 Prozent um 32 Dollar. Watanabe glaubt, dass „die Zinssätze einen großen Einfluss auf den Goldpreis haben und der Anstieg des Goldpreises im Jahr 2025 gedämpft werden könnte, wenn die Inflationserwartungen und die Zinssätze hoch bleiben.“

Vor dem Hintergrund starker US-Arbeitsmarktdaten und der Aufwertung des US-Dollars könnten die Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung in den USA weiter abnehmen. Trump sagte auf einer Pressekonferenz am 7. Januar, dass „der Leitzins zu hoch sei“. Doch unter den Akteuren am Goldmarkt herrscht die vorsichtige Ansicht, dass Zinssenkungen schwieriger werden, wenn Trumps geplante Zölle und Steuersenkungen den Preis in die Höhe treiben.

Allerdings glauben nur wenige, dass der Goldpreis von nun an einbrechen wird. Dies liege daran, dass „abseits der Zinsen andere positive Faktoren zunehmen“.

Yuichi Ikemizu, der repräsentative Direktor der Japan Precious Metals Market Association, sagte: „Gold wird aufgrund vieler politischer und wirtschaftlicher Unsicherheiten weiterhin schwer zu verkaufen sein. Es wird erwartet, dass der Preis in diesem Jahr bei etwa 2.500 Dollar liegen wird, und es könnte Es gibt nicht viel Spielraum für einen Rückgang.“ Die People’s Bank of China (PBOC), die sechs Monate lang keine Goldkäufe getätigt hatte, erhöhte ihre Goldkäufe im November und Dezember 2024 in zwei aufeinanderfolgenden Monaten. Manche erwarten, dass dies den Goldpreis stützen wird.

Nimmt der negative Korrelationseffekt aufgrund der hohen Zinsen in den USA zu? Oder ist der Einfluss anderer Materialien stärker ausgeprägt? Von der Einschätzung dieser Einflussfaktoren hängt ab, ob der Goldpreis wieder an Stärke gewinnt und in den Bullenmarkt in Richtung 3.000 Dollar zurückkehrt.