Il tasso di cambio del RMB ha raggiunto il massimo degli ultimi tre anni

Sul mercato valutario, il tasso di cambio del RMB si è mantenuto forte. Il tasso di cambio RMB/USD è al massimo da tre anni. Ciò è dovuto al fatto che i prodotti cinesi in eccedenza, come le automobili, vengono esportati all’estero a prezzi bassi, determinando un surplus commerciale maggiore e una maggiore domanda di conversione di valuta estera in RMB. Rispetto a Giappone e Corea del Sud, la Cina ha dimostrato resilienza agli alti prezzi del petrolio, il che ha anche favorito gli afflussi di capitali. Tuttavia, un eccessivo apprezzamento del RMB potrebbe avere ripercussioni sull’economia interna e la Cina ha mostrato una politica di tolleranza zero.

Alla fine di febbraio, il tasso di cambio RMB/USD è salito a 6,831 yuan per dollaro, raggiungendo il livello di apprezzamento del RMB e di deprezzamento del dollaro da aprile 2023. All’inizio di marzo, il tasso di cambio si è generalmente mantenuto nell’intervallo 6,85-6,90, con un trend di apprezzamento del RMB invariato. Rispetto alla fine del 2025, il tasso di cambio RMB/USD si è apprezzato dell’1%, e rispetto alla fine del 2024, dell’1%

Questo apprezzamento è dovuto a un surplus commerciale. La bilancia commerciale si calcola sottraendo le importazioni dalle esportazioni. Un valore maggiore delle esportazioni si traduce in un surplus commerciale, mentre un valore maggiore delle importazioni si traduce in un deficit commerciale. Secondo i dati dell’Amministrazione Generale delle Dogane cinese, nel 2025 il surplus commerciale della Cina è aumentato del 20% su base annua, raggiungendo 1.188,9 miliardi di dollari, superando per la prima volta la soglia di 1.000 miliardi di dollari.

Nel 2025, la disputa tariffaria tra la Cina e l’amministrazione Trump si è intensificata, portando a un calo del 20% delle esportazioni verso gli Stati Uniti. In questo contesto, la Cina ha aumentato le esportazioni di prodotti come le automobili verso il Sud-est asiatico e l’Europa, ampliando ulteriormente il proprio surplus commerciale.

Il surplus commerciale del Giappone ha raggiunto il suo picco nel 1998, attestandosi a circa 107 miliardi di dollari. Il surplus commerciale della Cina nel 2025 è stato 11 volte superiore a quello del Giappone.

A gennaio e febbraio 2026, il surplus commerciale cinese ha continuato a mostrare una crescita positiva su base annua. Naoto Saito, ricercatore capo presso il Daiwa Institute of Research, ha analizzato la situazione: “I beni che la Cina non riesce ad assorbire a livello interno vengono esportati all’estero a prezzi bassi, il che conferisce ai prodotti cinesi un’estrema competitività di prezzo sul mercato internazionale”. A dicembre 2025, l’ammontare di valuta estera convertita in renminbi attraverso le banche ha raggiunto i 317 miliardi di dollari, stabilendo un nuovo record mensile. Goldman Sachs prevede che il tasso di cambio del renminbi abbia ancora margini di apprezzamento nel prossimo anno, potenzialmente fino a 6,7 ​​yuan.

Dal punto di vista economico, la resilienza della Cina all’aumento dei prezzi del petrolio è uno dei motivi per cui il renminbi è la valuta più apprezzata tra quelle dell’Asia orientale.

Un rapporto redatto da ING (Netherlands International Group) sulla base dei dati del suo Energy Institute mostra che la dipendenza della Cina dal petrolio greggio e da altre materie prime per il consumo energetico è solo del 20%, inferiore a quella di Giappone e Corea del Sud, dove la dipendenza raggiunge il 40%. Il carbone, con i suoi lenti aumenti di prezzo, rappresenta ben il 60% del consumo energetico cinese, il che significa che l’impatto dell’aumento dei prezzi del petrolio causato dalle tensioni in Medio Oriente sulla Cina è relativamente contenuto.

Infatti, da quando Stati Uniti e Israele hanno attaccato l’Iran alla fine di febbraio, lo yen si è deprezzato del 2% rispetto al dollaro e il won del 3%. Il calo del renminbi è stato inferiore all’1%, mostrando una relativa forza nonostante il rafforzamento generale del dollaro statunitense. Tuttavia, all’interno della Cina, la stagnazione del mercato immobiliare ha portato a un prolungato rallentamento economico, con conseguente debolezza della domanda da parte di imprese e famiglie e crescenti pressioni deflazionistiche. Se il renminbi si apprezzasse ulteriormente, le esportazioni potrebbero diminuire. Da dicembre 2025, la Banca Popolare Cinese (PBOC) ha fissato il tasso di cambio di riferimento, che funge da parametro per il cambio USD/CNY, in una direzione che favorisce il deprezzamento del RMB in molte giornate di negoziazione.

In oltre il 90% delle giornate di negoziazione da dicembre, il tasso di cambio di riferimento è stato fissato a un livello in cui il RMB è inferiore e l’USD è superiore rispetto al prezzo di chiusura del giorno precedente, esercitando così un certo effetto frenante sull’apprezzamento del RMB. Il governatore della PBOC, Pan Gongsheng, ha sottolineato a marzo che il tasso di cambio del RMB “rimarrà sostanzialmente stabile a un livello ragionevole ed equilibrato”.

La Cina ha fissato il suo obiettivo di crescita economica reale per il 2026 al “4,5%-5,0%”, una revisione al ribasso rispetto al precedente obiettivo di circa il 5%. Yui Tamura, economista capo senior di Mizuho Research & Technology, osserva: “L’obiettivo rivisto non è facile da raggiungere”. Tamura ritiene che, considerando l’impatto sulle esportazioni, “le autorità monetarie (cinesi) non vogliano un rapido apprezzamento del RMB”.