La crédibilité du dollar décline à l’échelle mondiale

La valeur du dollar américain chute fortement. L’« indice du dollar », qui reflète la force globale du dollar par rapport aux principales devises, a atteint son plus bas niveau depuis environ quatre ans. La méfiance des investisseurs envers l’administration Trump, qui a fait preuve de mépris pour l’ordre international sur les plans politique et économique, s’accroît. Le marché anticipe également que le prochain gouverneur de la Banque d’Amérique pourrait être partisan d’une baisse des taux d’intérêt, ce qui exerce une pression considérable sur le cours du dollar. L’opinion générale est que la tendance baissière du dollar va se poursuivre. Par ailleurs, si le yen s’est apprécié par rapport au dollar, son appréciation face aux autres devises est restée relativement modérée.

Le 27 janvier, l’indice du dollar a chuté aux alentours de 95,5 sur le marché des changes, son plus bas niveau depuis février 2022, soit environ quatre ans. Cet indice, l’un des indicateurs des taux de change effectifs nominaux qui reflètent globalement la performance des principales devises, a reculé de 13 % par rapport à son plus haut niveau de janvier 2025.

Le 27, le dollar a évolué dans une fourchette de 1 euro à 1,2 dollar, marquant ainsi la première fois en environ quatre ans et demi, depuis juin 2021, que le dollar s’affaiblit tandis que l’euro se renforce. Le dollar a atteint son plus bas niveau face au franc suisse depuis environ 11 ans et son plus bas niveau face à la livre sterling depuis quatre ans et quatre mois.

La baisse du dollar est attribuée à la méfiance des marchés envers la politique américaine. « C’est formidable (que le dollar soit plus faible) », a déclaré le président américain Donald Trump le 27, après une accélération de la dépréciation du dollar. Les marchés ont interprété ces propos comme une volonté de Trump de maintenir un dollar plus faible.

Trump a déjà affirmé que la surévaluation du dollar pesait lourdement sur les entreprises américaines. D’un autre côté, certains estiment que « si de bonnes politiques économiques sont mises en œuvre, le dollar se renforcera naturellement » (le secrétaire au Trésor américain, Robert Bessenter), ce qui rend difficile de déterminer dans quelle mesure le gouvernement américain souhaite réellement un dollar plus faible.

Les propos de Trump ont également été interprétés comme une tentative de laisser le dollar s’affaiblir, renforçant la méfiance des acteurs du marché face à l’instabilité de sa politique économique. Tokuhiro Wakabayashi, directeur de la succursale de State Street Bank à Tokyo, a déclaré : « Les investisseurs sont las de ses paroles et de ses actes imprévisibles. La chute du dollar est manifeste, y compris parmi les investisseurs à long terme. »

La méfiance envers le dollar s’est intensifiée depuis l’arrivée au pouvoir de l’administration Trump. Les États-Unis font fi des principes hérités de l’après-Seconde Guerre mondiale, tels que le libre-échange et l’État de droit. L’administration Trump a instauré des droits de douane réciproques et a exacerbé les tensions avec l’Europe concernant la souveraineté du Groenland, territoire danois.

Le monde cherche à s’affranchir des systèmes économiques dépendants des États-Unis. L’Union européenne fait pression pour la conclusion d’accords de libre-échange avec l’Inde et les pays d’Amérique du Sud.

La pression à la vente sur la Réserve fédérale américaine (FRB) est également importante. Sous la pression de Trump, le candidat partisan d’une baisse des taux d’intérêt a de fortes chances d’être choisi comme prochain président de la Fed. L’intervention flagrante du gouvernement américain dans la politique monétaire compromet l’indépendance de la banque centrale.

Les marchés craignent une nouvelle dépréciation du dollar. Un sondage réalisé en janvier par Bank of America auprès d’environ 200 gestionnaires de fonds internationaux a révélé que les stratégies les plus populaires consistent à « prendre des positions longues sur l’or » et « prendre des positions longues sur les grandes capitalisations technologiques », suivies par la « vente à découvert du dollar ».

Le principal fonds de pension australien, l’Australian Retirement Trust (ART), renforce ses opérations de couverture de change sur les actifs libellés en dollars afin de contrer la dépréciation du dollar.

Des capitaux affluent vers le marché de l’or pour se prémunir contre les risques liés à la détention de dollars américains et d’actifs libellés en dollars. Le cours de l’or au comptant à Londres, référence pour les cours internationaux, a franchi la barre des 5 400 dollars l’once (environ 31,1 g) pour la première fois le 28 janvier, soit une hausse de 25 % depuis fin 2025.

L’affaiblissement du dollar a également contribué à la hausse du yen. Le 27 janvier, le yen a fluctué entre 152,0 et 152,5 yens pour un dollar, atteignant un nouveau sommet en trois mois environ, soit depuis fin octobre 2025. Les autorités américaines ont lancé un « contrôle des changes » le 23 janvier, étape préparatoire à une intervention sur le marché des changes. La crainte d’une telle intervention a également soutenu le yen.

Cependant, les fondamentaux économiques qui avaient précédemment conduit à la dépréciation du yen restent inchangés. À l’approche des élections législatives japonaises du 8 février, les partis au pouvoir et d’opposition ont tous deux inclus une réduction de la taxe sur la consommation dans leurs promesses de campagne. Le financement de cette politique est extrêmement incertain et les acteurs du marché sont très préoccupés par les risques liés à l’expansion budgétaire.

Comparé à l’inflation, le taux directeur de la Banque du Japon (banque centrale) est relativement bas. Suite au contrôle du taux de change, l’intérêt pour les devises autres que le dollar, comme l’euro et le franc suisse, est resté très limité.

Masaki Ogawa, analyste en chef chez Sony Financial Group, a déclaré : « Si l’origine des fonds demeure incertaine après les élections, les inquiétudes du marché quant à la détérioration de la situation budgétaire du Japon s’intensifieront et la tendance à la dépréciation du yen et à l’appréciation du dollar pourrait s’accélérer. » À l’heure actuelle, il est difficile de prévoir si le yen continuera de s’apprécier.