全球4成股市跌入“熊市”

世界各国的股价指数相继跌至被视为“熊市”的水平。在由全球股票构成的MSCI的代表性指数中占4成的19个国家和地区的股市比近期高点下跌2成以上。在各国的中央银行加快货币紧缩的背景下，对于迅速加息导致经济过度冷却的“过度杀伤（overkill）”的警惕正在加强。

在股票市场，如果相比最近1年（52周）内创出的高点下跌20％以上，就将被视为“进入熊市”。目前被认为已陷入被迫抛售等，大多数投资者显得悲观、丧失自信的局面。由于容易对利空因素做出反应，行情逐渐变得难以上行。

全球总市值蒸发约25万亿美元

以47个主要国家为对象的MSCI所有国家世界指数（ACWI，按当地货币计算）截至6月17日跌至702.8点。相比创出近期最高点的1月4日下跌20.7％，已进入熊市。这是新冠疫情蔓延初期的2020年4月以来，2年零2个月来再次进入熊市。根据QUICK FactSet的数据进行计算，全球总市值进入今年后蒸发了约25万亿美元。

MSCI的以发达国家为对象的指数显示，在全部23个国家中，相当于52％的12个国家和地区的跌幅超过20％。美国的指数下跌24％，德国下跌24％，瑞士下跌20％。日本下跌13％，跌幅相对有限，但日经平均指数在6月20日盘中一度创出约3个月以来的新低。

以24个国家和地区为对象的新兴市场国家指数显示，3成进入熊市。除了中国大陆（下跌35％）和巴西（下跌28％）等主要国家之外，匈牙利（下跌40％）和波兰（下跌33％）等明显受到俄罗斯进攻乌克兰影响的东欧明显下跌。

美国联邦储备委员会（FRB）3月时隔约2年启动了基准利率的提高。不过，通货膨胀势头依然强劲，5月决定加息0.5％，这是约22年来最大加息幅度，还在6月15日敲定创约27年来最大幅度的0.75％的加息，正在加快货币紧缩。野村证券的高级策略分析师小高贵久表示“认为迅速加息或将导致经济衰退这种担忧正笼罩市场”。

即使在欧洲，欧洲中央银行（ECB）也于9日提出了7月结束量化宽松和时隔10年加息的方针。英格兰银行（央行）自2021年12月起，连续5次会议维持加息，另外，此前长期维持货币宽松的瑞士国家银行（央行）也在16日启动了15年来首次加息。

世界银行7日将2022年世界经济实际增长率预期下调至2.9％，比上次1月下调1.2个百分点。世界银行考虑到低收入国家等，敲响警钟称“存在发生物价走高和经济衰退同时出现的‘滞胀’这一风险”。

价值股也迅速走弱

经济减速隐忧正在同时对成长股和价值股造成影响。MSCI的发达国家成长股指数处于比2021年11月的高点下跌30％的水平。苹果、微软以及旗下拥有谷歌的 Alphabet等美国大型IT企业也联袂下跌3成左右。

自2022年初以来，在加息被市场意识到的情况下，价值股取代成长股，吸引了资金。不过，进入6月后迅速走弱，目前相比1月的最高点下跌15％，接近进入熊市。被认为抗通胀性较高的房地产投资信托（REIT）的发达国家指数也下跌2成以上。

有观点指出，很多国家和地区已进入熊市的股票市场仍存在估值偏高的情况。

例如美国标普500指数的预期PER（市盈率）17日降至15.5倍，相比2021年底的21.5倍有所下降，作为PER倒数的收益率则从4.7％提高至6.5％。但是，由于利率也出现上升，标普500的收益率减掉10年期国债利率的“收益差额(yield gap)”仅为约3.2％。日本大和证券的首席策略师阿部健儿指出“利率上升成为沉重负担，仅为接近股价出现调整的2018年的约2.8％这一水平”。

目前，虽然出现商品价格和国际物流成本的上涨告一段落的迹象，但是，对通货膨胀和货币紧缩加速的担忧持续加强。市场正在关注4～6月的企业业绩。如果经济减速的影响得到确认，投资者的避险情绪将进一步加强。