Vem bestämmer världens guldpriser?
Guldmarknaden upplevde ett dramatiskt fall denna vecka. Bara en dag efter att ha nått rekordhöga 4 381 dollar per uns, ändrade spotpriset（金価格） på guld plötsligt kurs på kvällen den 21 oktober, och sjönk kraftigt och bröt igenom 4 100 dollar-strecket, vilket markerade det största fallet på en enda dag sedan april 2013.
Denna våldsamma fluktuation överraskade många investerare. Faktum är att varje uppgång och fall i guldpriserna är nära relaterat till dess unika prissättningsmekanism och flera påverkande faktorer.
”London Gold”, som anses vara det globala riktmärket, har genomgått en sekelslång utveckling i sin prissättningsmekanism. Vid starten 1919 bestämdes ”London Gold” gemensamt av fem stora guldhandlare, inklusive familjen Rothschild, genom telefonförhandlingar inom ”Gold Room”. Detta system förlitade sig på Londons position som världens guldhandelscentrum och fungerade genom en OTC-handelsmodell. London Bullion Market Association (LBMA), som grundades 1987, integrerade de fragmenterade handelsmarknaderna och etablerade ett unikt leveranssystem baserat på 400-uns guldtackor, vilket gjorde London till det globala distributionscentret för guld. År 2015 reformerades prissättningsmekanismen igen. Genom ett modernt elektroniskt auktionssystem hölls prissättningsmöten på morgnar och eftermiddagar på vardagar i London, med deltagande av flera utsedda internationella banker, inklusive HSBC och JPMorgan Chase.
Prissättningsmötena liknade en digital ”guldauktion”: banker samlade in köp- och säljorder från globala kunder och lämnade kontinuerligt bud på en elektronisk plattform tills ett balanspris hittades som matchade flest köp- och säljorder. Detta slutpris blev LBMA:s guldreferenspris och blev omedelbart den auktoritativa grunden för prissättning av global spothandel med guld och derivat.
Faktorer som påverkar guldpriserna
Som en säker tillgång som överskrider ekonomiska cykler är guldprisfluktuationer alltid nära relaterade till kärnvariabler som det globala ekonomiska landskapet, geopolitiska risker och penningpolitiska trender.
”Guld och silver är inte naturligt pengar, men pengar är naturligt guld och silver.” Detta klassiska uttalande av Marx avslöjar guldets speciella status i det monetära systemet.
Under guldstandarderan låg nyckeln till huruvida ett lands valuta accepterades av andra länder i styrkan hos dess guldreserver. Efter andra världskriget, genom att utnyttja sina nästan 75 % globala guldreserver, etablerade USA Bretton Woods-systemet, centrerat kring dollarns koppling till guld, vilket lade grunden för dollarns trovärdighet som internationell reservvaluta.
Dollarns frikoppling från guld 1971 markerade dock en betydande vändpunkt i modern monetär historia. Därefter ersatte amerikanska statsobligationer gradvis guld som den primära reservtillgången för centralbanker världen över. Under senare år, med enstaka tecken på risk för fallissemang av amerikanska statsobligationer, har sprickor börjat uppstå i dollarns kreditsystem, vilket har fått globala centralbanker och investerare att öka sina guldinnehav som ett avgörande verktyg för att säkra sig mot dollarkreditrisk – den underliggande logiken bakom den ihållande ökningen av guldpriserna sedan förra året.
Utöver förändringarna i dollarns kreditsystem påverkar flera faktorer guldbalansen: geopolitiska spänningar väcker investerarnas efterfrågan på säkra hamnar; exempellösa ökningar av globala centralbanksinnehav, i kombination med fortsatt ackumulering av institutionella investerare, ger ett solidt strukturellt stöd för guldpriserna; och kapitalflöden och marknadssentiment fungerar som förstärkare och förstärker varje subtil förändring i prisfluktuationer.
Om vi återgår till det senaste ”guldprisfallet” som har uppmärksammat marknaden, är dess direkta utlösare just obalansen i den kortsiktiga handelsstrukturen. Den ihållande ökningen av guldpriserna sedan september har lett till en fullsatt tjurmarknad för guld, som ackumulerat betydande vinster. När priserna nådde viktiga nivåer utlöste det koncentrerade vinsthemtagandet och utträdet från dessa positioner slutligen denna tekniska korrigering.
Historien har upprepade gånger visat att guldets långsiktiga värde samexisterar med risken för kortsiktig volatilitet på hög nivå. På en bullrig marknad är det viktigt att förbli lugn och motstå frestelsen att jaga höga priser för att skydda förmögenheten.