De wereldwijde valutareserves krimpen in dollars
Centrale banken en overheden over de hele wereld verplaatsen hun deviezenreserves weg van de Amerikaanse dollar. Eind 2024 bedroeg het aandeel van de Amerikaanse dollar in de totale deviezenreserves 57,8%. Dit is het laagste niveau dat eind dit jaar is berekend sinds de statistieken in 1995 zijn opgesteld. Om hun internationale activa te diversifiëren, zijn steeds meer landen hun grote afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar opnieuw gaan onderzoeken en hebben ze in plaats daarvan hun activa zoals goud vergroot. Tegen de achtergrond van de terugkeer naar het ‘rentetijdperk’ is het aandeel van de Japanse yen, een valuta die aantrekkelijker is geworden voor beleggers, voor het derde jaar op rij gestegen.
Deviezenreserves zijn fondsen die de overheid reserveert om buitenlandse schulden af te lossen of importbetalingen te verrichten in noodsituaties. Om sterke wisselkoersschommelingen tegen te gaan, kan het ook worden gebruikt als fonds voor wisselkoersinterventies. Activa zoals obligaties, deposito’s en goud uitgegeven door buitenlandse overheden, vormen het object van deviezenreserves.
Uit de valutasamenstelling van de officiële deviezenreserves (COFER) die het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft vrijgegeven, blijkt dat de wereldwijde deviezenreserves tegen eind 2024 12,3641 biljoen Amerikaanse dollar zullen bedragen. Hiervan was de Amerikaanse dollar goed voor 57,8%, een daling van 0,6 procentpunt ten opzichte van eind vorig jaar. Hoewel de Amerikaanse dollar rond 2000 een piek bereikte van ruim 70%, is dit aandeel de laatste jaren verder gedaald.
Om hun activa internationaal te diversifiëren, versnellen overheden en centrale banken wereldwijd het tempo van ‘dedollarisering’. Goud krijgt steeds meer aandacht als alternatief voor de Amerikaanse dollar. Goud is niet aan een specifiek land verbonden en wordt daarom ook wel een ‘staatloze valuta’ genoemd.
Uit gegevens van de World Gold Council (WGC) blijkt dat Rusland in december 2024 ongeveer 2.300 ton goud in zijn deviezenreserves had, wat neerkomt op 32% van de deviezenreserves van het land. De Russische goudreserves zijn bijna verdubbeld ten opzichte van 10 jaar geleden.
De Verenigde Staten hebben herhaaldelijk financiële sancties opgelegd aan Rusland, China en andere landen, waardoor deze landen zijn uitgesloten van het systeem voor betalingen in Amerikaanse dollars. In 2022 sloten de Verenigde Staten en andere westerse landen, als onderdeel van de economische sancties tegen Rusland vanwege het starten van de oorlog in Oekraïne, verschillende grote Russische banken uit van het SWIFT-systeem (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication).
Kiyotaka Sato, hoogleraar aan de Yokohama National University in Japan, wees erop dat “landen die ontevreden zijn over de Verenigde Staten en andere westerse landen wellicht een ander financieel vereffeningssysteem opzetten dan de Amerikaanse dollar.”
Tijdens het Trump-bewind is de waakzaamheid van de markt tegen de versnelling van de ‘dedollariserings’-trend verder toegenomen. Hoewel de huidige heersende opvatting is dat het onwaarschijnlijk is dat Trump de status van de dollar als ‘as-valuta’ zal opgeven, zijn er ook meningen zoals die van Keiichi Iguchi, senior strateeg bij het Japanse Resona Holdings, die geloven dat ‘de zorgen van de markt over het wankelen van de status van de dollar als ’s werelds as-valuta sterk blijven’.
Achter de ‘dedollarisering’ is een sterkere herwaarderingstrend van de yen zichtbaar. Eind 2024 vertegenwoordigde de Japanse yen 5,82% van de wereldwijde deviezenreserves, een stijging van 0,1 procentpunt ten opzichte van eind vorig jaar. De stijgende trend zet zich al 3 jaar voort. Eind 2009 daalde het percentage tot onder de 3%, maar de laatste jaren neemt het aandeel geleidelijk toe.
Met de renteverhoging van de Bank of Japan keert de Japanse economie terug naar de ‘wereld met rentetarieven’. Sommige analisten zijn van mening dat de stijgende rente op Japanse staatsobligaties en andere valuta de trend om de yen aan te houden, hebben aangewakkerd. “De trend om de lage rente op de yen te vermijden is afgenomen”, aldus Yoshimasa Maruyama, hoofdmarkteconoom bij SMBC Nikko Securities.
Ongeveer de helft van de wereldwijde valutareserves bevindt zich in Azië. Eind 2024 zal China, als grootste houder, over ongeveer 3,45 biljoen Amerikaanse dollar beschikken, goed voor ongeveer een kwart van de wereldwijde deviezenreserves. Wanneer we kijken naar de trends in deviezenreserves, worden de acties van China duidelijk.
De hoofdeconoom van de Japanse Mizuho Bank zei: “Er is een groeiende opvatting dat het huidige systeem van een sterke dollar zal transformeren tot een systeem waarin meerdere valuta’s, zoals de euro en de yen, opties zijn. In dit proces kan de yen, die geografisch dicht bij Azië ligt, de voorkeur krijgen.”
Focus: Beneva Assurance auto