人民元の対米ドル為替レートは17年ぶりの安値を記録した

4月10日、上海外国為替市場で人民元の対ドル為替レートが1ドル＝7.3515～7.3519元まで下落し、2007年12月以来17年4カ月ぶりの人民元安・ドル高水準となった。前営業日の人民元為替レートは7.3506元で、2023年9月以来1年7か月ぶりの安値水準となった。4月10日の人民元為替レートは下落傾向が続き、2023年9月8日の7.351元を下回り、2007年12月下旬以来の安値水準まで下落した。

市場では、中国指導部が人民元の緩やかな下落を容認しているという見方が広がっている。米国のトランプ政権による関税導入で中国製品の価格競争力が低下していることを背景に、通貨切り下げでその影響を緩和する狙いがあるとみられる。中国政府は米国との対立を恐れていない姿勢を示しており、世界経済が景気後退に陥るリスクが高まっている。

4月9日の取引時間中、人民元の対米ドル為替レートは1米ドル＝7.35元前後で小幅に変動した。中国では、ドルは中国人民銀行（中央銀行）が毎朝市場に発表する中心平価レートの上下2%の範囲内でしか変動しません。当日、人民元為替レートは変動相場制の下限付近で推移しており、これも取引参加者からの売り圧力が大きいことを示唆している。

中国は人民元の為替レートを管理しており、中心平価は政府の意向を反映した取引の基準となっている。 4月8日に続き、9日の仲値レートも前日比でドル安となる見込みとなった。中国人民銀行は10日午前、人民元取引の「仲値」を1ドル＝7.2092元に設定した。中国人民銀行が設定した中心為替レートによれば、人民元は10日に最低7.3534元まで下落することが認められる。みずほリサーチ＆テクノロジーのチーフエコノミスト、月岡直樹氏は「市場はこれを人民元安のシグナルと見ている」と述べた。

中国が人民元の下落を容認しているのは、経済に対する警戒感によるものと思われる。

中国は３月の全国人民代表大会で、２０２５年の経済成長率目標を前年と同じ「５％前後」に設定した。発表以降、市場では実現は難しいとの意見が相次いでいる。米国のトランプ政権が関税の引き上げを続ける中、成長率目標の達成はより困難になっている。

米モルガン・スタンレーのエコノミスト、邢自強氏は、米国の輸出への直接的な影響と世界貿易の減速による間接的な影響はともに深刻だと考えている。同氏は、中国の国内総生産（GDP）成長率が2025年に4.5％になると予想したが、下方修正されるリスクがあると述べた。米シティグループは、中国が輸出先の多様化などの対策を取らなければ、成長率は「２．４％ポイント押し下げられる可能性がある」と指摘した。
大規模な関税は米国市場における中国製品の価格競争力を弱めるだろう。これは米国との間で巨額の貿易黒字を稼いでいる中国にとっては打撃となる。通貨の下落により関税の影響が部分的に相殺される可能性がある。為替レート統制を実施している中国政府にとって、通貨切り下げは輸出を支援する単純で容易な政策である。英国の資産運用会社アバディーンの上級エコノミスト、ロバート・ギルフーリー氏は、「人民元が1米ドルを超えて7.9元まで下落する可能性もある」と考えている。

通貨切り下げ政策は諸刃の剣だ。中国の資本市場に対する国際的な信頼はもともと低かった。通貨安が進めば資本流出を招き、海外投資に依存した成長モデルを揺るがす恐れがある。このため、中国は人民元の下落に対して常に非常に警戒を強めてきた。

2015年には人民元安を好機と捉え、資本流出が増加した。中国は人民元を支えるため、為替レートへの介入を繰り返しており、一時は外貨準備高が約1兆ドル減少した。中国は為替レートを支えるために資本規制を使わざるを得なくなり、人民元の国際化は妨げられた。資本流出には依然として警戒を怠らないものの、米国政府との関税戦争が繰り広げられる中、通貨安のメリットに目を向けざるを得ない。

中国国内でも経済刺激策を求める声が上がっている。

中国の消費者物価指数（CPI）は2月に前年同月比0.7％下落し、工業生産者物価指数（PPI）は2年連続でマイナスとなった。高い実質金利を下げるには金融緩和が不可欠だと言われています。

人民元安は、米国のトランプ政権から通貨安を誘発するものとして「攻撃」されるリスクもある。中国指導部がそれを承知の上で人民元安を容認するのであれば、それは「最後まで戦う」という決意を示すことになるだろう。関税戦争が両国の経済に打撃を与えれば、世界経済の不況の可能性が高まるだろう。市場の混乱が治まるまでにはしばらく時間がかかるかもしれない。