La credibilidad del dólar está decayendo a nivel mundial
El valor del dólar estadounidense está cayendo drásticamente. El índice del dólar, que refleja la fortaleza general del dólar frente a las principales divisas, ha caído a su nivel más bajo en aproximadamente cuatro años. La desconfianza de los inversores hacia la administración Trump, que ha mostrado un desprecio por el orden internacional tanto político como económico, está aumentando. El mercado también cree que el próximo presidente del banco central estadounidense podría ser partidario de recortar los tipos de interés, lo que también está ejerciendo una presión significativa sobre el tipo de cambio del dólar. La opinión predominante es que la tendencia a la baja del dólar continuará. Por otro lado, si bien el yen se ha apreciado frente al dólar, su apreciación frente a otras divisas ha sido relativamente limitada.
El 27 de enero, el índice del dólar cayó a alrededor de 95,5 en el mercado cambiario, su nivel más bajo en aproximadamente cuatro años desde febrero de 2022. Este índice, uno de los indicadores de los «tipos de cambio efectivos nominales» que refleja de forma exhaustiva el rendimiento de las principales divisas, ha caído un 13 % en comparación con su máximo de enero de 2025.
El día 27, el dólar se depreció hasta situarse en un rango de entre 1 euro y 1,2 dólares, lo que marca la primera vez en aproximadamente cuatro años y medio desde junio de 2021 que el dólar se ha debilitado mientras que el euro se ha fortalecido. El dólar cayó a su nivel más bajo frente al franco suizo en aproximadamente 11 años y a su nivel más bajo frente a la libra esterlina en cuatro años y cuatro meses.
La caída del dólar se atribuye a la desconfianza del mercado en la política estadounidense. «Es fantástico que el dólar esté más débil» declaró el presidente estadounidense Trump el 27 tras la intensificación de la depreciación del dólar. El mercado interpretó esto como que Trump buscaba un dólar más débil.
Trump ha argumentado previamente que la sobrevaluación del dólar ha supuesto una pesada carga para las empresas estadounidenses. Por otro lado, algunos argumentan que «si se implementan buenas políticas económicas, el dólar se fortalecerá naturalmente» (Secretario del Tesoro de EE. UU., Bessenter), lo que dificulta determinar hasta qué punto el gobierno estadounidense realmente desea un dólar más débil.
Las declaraciones de Trump también se han interpretado como una medida que permite el debilitamiento del dólar, lo que aumenta la cautela de los participantes del mercado ante sus volátiles políticas económicas. El gerente de la sucursal de State Street Bank en Tokio, Tokuhiro Wakabayashi, declaró: «Los inversores están cansados de sus palabras y acciones impredecibles. La caída del dólar es muy evidente, incluso entre los inversores a largo plazo».
La desconfianza en el dólar se ha intensificado desde que la administración Trump asumió el cargo. Estados Unidos ignora los principios occidentales posteriores a la Segunda Guerra Mundial, como el libre comercio y el Estado de derecho. La administración Trump implementó aranceles recíprocos y profundizó las tensiones con Europa por la soberanía de Groenlandia, un territorio danés.
El mundo busca alejarse de los sistemas económicos dependientes de Estados Unidos. La Unión Europea impulsa acuerdos de libre comercio con India y países sudamericanos.
La presión vendedora sobre la Reserva Federal de Estados Unidos (FRB) también es significativa. Bajo la presión de Trump, es muy probable que el candidato que aboga por recortes en las tasas de interés sea elegido como el próximo presidente de la Fed. La flagrante intervención del gobierno estadounidense en la política monetaria socava la independencia del banco central.
Los mercados se muestran cautelosos ante una mayor depreciación del dólar. Una encuesta realizada en enero por Bank of America a aproximadamente 200 gestores de fondos globales reveló que las operaciones más populares son «apostar a largo plazo en oro» y «apostar a largo plazo en acciones tecnológicas de gran capitalización», seguidas de «apostar a corto plazo en dólares».
El importante fondo de pensiones australiano, el Australian Retirement Trust (ART), está incrementando sus operaciones de cobertura cambiaria en activos denominados en dólares para contrarrestar la depreciación del dólar.
Los fondos están fluyendo hacia el mercado del oro para protegerse de los riesgos de mantener dólares estadounidenses y activos denominados en dólares. El precio spot del oro en Londres, referencia para los precios internacionales del oro, superó los 5.400 dólares por onza (aproximadamente 31,1 gramos) por primera vez en la jornada del 28 de enero, lo que representa un aumento del 25 % desde finales de 2025.
El debilitamiento del dólar también ha impulsado al alza el tipo de cambio del yen. El 27 de enero, el yen se situó en un rango de 152,0 a 152,5 yenes por dólar, marcando un nuevo máximo en la apreciación del yen y la depreciación del dólar en aproximadamente tres meses desde finales de octubre de 2025. Las autoridades estadounidenses iniciaron un «control cambiario» el 23 de enero, una fase preparatoria para la intervención cambiaria. La cautela del mercado ante la intervención también impulsó al yen.
Sin embargo, los fundamentos económicos que previamente llevaron a la depreciación del yen no han cambiado. Antes de las elecciones a la Cámara de Representantes de Japón del 8 de febrero, tanto el partido gobernante como la oposición incluyeron una reducción del impuesto al consumo en sus promesas de campaña. La fuente de financiación de esta política es muy incierta, y los participantes del mercado están profundamente preocupados por los riesgos de la expansión fiscal.
En comparación con la inflación, el tipo de interés oficial del Banco de Japón (banco central) es relativamente bajo. Tras la revisión del tipo de cambio, el interés de compra en divisas distintas del dólar, como el euro y el franco suizo, ha sido muy limitado.
Masaki Ogawa, analista jefe de Sony Financial Group, declaró: «Si la fuente de financiación sigue siendo incierta después de las elecciones, la preocupación del mercado por el deterioro de la situación fiscal de Japón se intensificará, y la tendencia a la depreciación del yen y la apreciación del dólar podría acelerarse aún más». Actualmente, sigue siendo difícil predecir si el yen podrá seguir apreciándose.