Die weltweiten Devisenreserven in Dollar schrumpfen

Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt ziehen ihre Devisenreserven aus dem US-Dollar ab. Ende 2024 betrug der Anteil des US-Dollars an den gesamten Devisenreserven 57,8 % und damit den niedrigsten Stand zum Jahresende seit Beginn der Statistik im Jahr 1995. Um ihr internationales Vermögen zu diversifizieren, haben immer mehr Länder begonnen, ihre hohe Abhängigkeit vom US-Dollar zu überdenken und stattdessen ihre Bestände an Vermögenswerten wie Gold aufzustocken. Vor dem Hintergrund der Rückkehr in die „Zinsära“ ist der Anteil des japanischen Yen, dessen Investitionsattraktivität zugenommen hat, das dritte Jahr in Folge gestiegen.

Devisenreserven sind Gelder, die der Staat zurückhält, um in Notsituationen Auslandsschulden zurückzuzahlen oder Importzahlungen zu begleichen. Um starke Wechselkursschwankungen einzudämmen, können sie auch als Mittel für Wechselkursinterventionen eingesetzt werden. Vermögenswerte wie Anleihen, Einlagen und von ausländischen Regierungen ausgegebenes Gold sind Gegenstand der Devisenreserven.

Aus der vom Internationalen Währungsfonds (IWF) veröffentlichten Währungszusammensetzung der offiziellen Devisenreserven (COFER) geht hervor, dass die weltweiten Devisenreserven bis Ende 2024 12,3641 Billionen US-Dollar betragen werden. Davon entfielen 57,8 % auf den US-Dollar, was einem Rückgang von 0,6 Prozentpunkten gegenüber dem Ende des Vorjahres entspricht. Obwohl der US-Dollar um das Jahr 2000 einen Höchststand von über 70 % erreichte, ist der Anteil in den letzten Jahren weiter gesunken.

Um ihre Vermögenswerte international zu diversifizieren, beschleunigen Regierungen und Zentralbanken auf der ganzen Welt das Tempo der „Entdollarisierung“. Als alternative Anlage zum US-Dollar gewinnt Gold immer mehr an Bedeutung. Gold ist an kein bestimmtes Land gebunden und wird daher auch als „staatenlose Währung“ bezeichnet.

Daten des World Gold Council (WGC) zeigen, dass Russland im Dezember 2024 etwa 2.300 Tonnen Gold in seinen Devisenreserven hielt, was 32 % der Devisenreserven des Landes ausmachte. Russlands Goldreserven haben sich im Vergleich zu vor 10 Jahren fast verdoppelt.

Die Vereinigten Staaten haben wiederholt Finanzsanktionen gegen Russland, China und andere Länder verhängt und diese vom US-Dollar-Zahlungssystem ausgeschlossen. Im Jahr 2022 schlossen die Vereinigten Staaten und andere westliche Länder im Rahmen der Wirtschaftssanktionen gegen Russland wegen des Beginns des Krieges in der Ukraine mehrere große russische Banken aus dem SWIFT-System (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) aus.

Kiyotaka Sato, Professor an der Yokohama National University in Japan, wies darauf hin, dass „Länder, die mit den Vereinigten Staaten und anderen westlichen Ländern unzufrieden sind, möglicherweise ein anderes Finanzabwicklungssystem als den US-Dollar aufbauen.“

Während der Trump-Regierung wurde die Wachsamkeit der Märkte gegenüber einer Beschleunigung des Trends zur „Entdollarisierung“ noch weiter verstärkt. Obwohl derzeit vorherrschende Meinung ist, dass Trump den Status des Dollars als „Achsenwährung“ wahrscheinlich nicht aufgeben wird, gibt es auch Ansichten wie die von Keiichi Iguchi, leitender Stratege bei der japanischen Resona Holdings, die davon überzeugt sind, dass „die Besorgnis des Marktes über die Erschütterung des Status des Dollars als Achsenwährung der Welt weiterhin groß ist“.

Hinter der „Entdollarisierung“ verstärkt sich der Aufwertungstrend des Yen. Ende 2024 machte der japanische Yen 5,82 Prozent der weltweiten Devisenreserven aus, ein Anstieg um 0,1 Prozentpunkte gegenüber dem Ende des letzten Jahres. Der Aufwärtstrend hält seit 3 ​​Jahren an. Ende 2009 fiel sein Anteil unter 3 %, in den letzten Jahren hat er jedoch schrittweise zugenommen.

Mit der Zinserhöhung der Bank von Japan ist die japanische Wirtschaft in die „Welt der Zinsen“ zurückgekehrt. Einige Analysten sind der Ansicht, dass die steigenden Renditen japanischer Staatsanleihen und anderer Währungen den Trend zum Halten des Yen vorangetrieben haben. „Der Trend, den niedrig verzinsten Yen zu meiden, hat nachgelassen“, sagte Yoshimasa Maruyama, Chef-Marktökonom bei SMBC Nikko Securities.

Etwa die Hälfte der weltweiten Devisenreserven befindet sich in Asien. Ende 2024 wird China als größter Devisenbesitzer über etwa 3,45 Billionen US-Dollar verfügen, was etwa einem Viertel der weltweiten Devisenreserven entspricht. Bei der Beobachtung der Entwicklung der Devisenreserven rücken die Maßnahmen Chinas in den Fokus.

Der Chefökonom der japanischen Mizuho Bank sagte: „Es setzt sich zunehmend die Ansicht durch, dass sich das derzeitige System eines starken Dollars in ein System verwandeln wird, in dem mehrere Währungen wie der Euro und der Yen als Optionen dienen. In diesem Prozess könnte der Yen, der geografisch nahe an Asien liegt, bevorzugt werden.“

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